各领域11月关注组合及观点综述：水穷处，侯佳音-20181026-广发证券-28页-1mb

水穷处，侯佳音 ——广发各领域11月关注组合及观点综述

一、核心内容概述

本报告为广发证券2018年11月各行业投资策略与重点关注组合分析，涵盖宏观经济、投资策略、TMT、大消费、金融地产、资源能源环保、中游周期品等多个领域。报告指出，当前A股处于“水穷处”，需等待政策底显现，同时强调风险偏好修复与优质资产配置机会。各行业均存在结构性机会，建议关注业绩确定性高、估值合理的龙头公司。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观经济

• 政策底逐步夯实：政策频出，宏观数据放缓可能加速政策底确认。
• 流动性为关键因素：需等待信用扩张见效和长期信心建立，以修复市场风险偏好。
• 出口与消费：9月出口超预期，但后续可能温和回落；消费数据回暖，但整体仍受经济下行压力影响。

2. 投资策略

• “水穷处，侯佳音”：A股中期仍处底部，短期流动性风险缓解，建议关注必需消费与大金融板块。
• 配置建议：继续配置对全球流动性不敏感、符合扩内需路线的必需消费（医药、食品饮料、零售）和大金融（银行、保险）。

三、各行业关注组合及逻辑

1. TMT行业

• 传媒互联网：行业基本面分化，关注芒果超媒、新经典、平治信息、横店影视等。
• 计算机：关注医疗信息化、企业云服务、车载智能三大方向，推荐思创医惠、卫宁健康。
• 电子：消费电子三季报高增长，关注欧菲科技、东山精密、信维通信等。

2. 大消费行业

• 零售：估值处于合理区间，关注苏宁易购、南极电商、天虹股份等。
• 造纸轻工：减税政策利好，关注太阳纸业、中顺洁柔、劲嘉股份等。
• 医药：产品为王时代来临，关注恒瑞医药、智飞生物、长春高新等。
• 汽车：关注重卡与新能源领域，推荐中国重汽、威孚高科、华域汽车、上汽集团、潍柴动力等。
• 食品饮料：推荐海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等调味品龙头。
• 家电：推荐美的集团、格力电器、青岛海尔、苏泊尔等一线龙头。
• 纺织服装：关注森马服饰、比音勒芬、富安娜等，受益于行业集中度提升。
• 农业：关注非洲猪瘟影响及产能拐点，推荐温氏股份、海大集团、生物股份等。
• 旅游：行业数据回暖，推荐中国国旅、宋城演艺、锦江股份等。

3. 金融与地产

• 保险：新单降幅收窄，推荐中国平安、新华保险、中国太保等。
• 证券：市场化化解股票质押风险，推荐中信证券、中金公司等。
• 银行：推荐光大银行、招商银行、上海银行等，受益于政策利好与货币宽松。
• 房地产：推荐中南建设、万科A等，关注低估值龙头及集中度提升逻辑。

4. 资源能源环保

• 环保：受益于专项补贴与基建投资，推荐聚光科技、碧水源、国祯环保等。
• 煤炭：港口动力煤价涨幅放缓，推荐中国神华、陕西煤业、山西焦化等。
• 有色：低估值与政策利好，推荐西部矿业、盛和资源、天齐锂业等。

5. 中游周期品

• 钢铁：政策边际宽松，推荐三钢闽光、华菱钢铁、宝钢股份等。
• 电力设备新能源：特高压审核加速，推荐国电南瑞、宁德时代、金风科技等。
• 机械：关注三一重工、杰瑞股份、天地科技等，受益于行业需求回暖。
• 建材：推荐三棵树、东方雨虹、中国巨石等，受益于基建与房地产需求。

四、风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期、消费疲软、贸易摩擦升级。
• 政策风险：政策执行力度不及预期、监管趋严。
• 行业风险：下游需求低于预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。
• 市场风险：流动性冲击、估值修复不及预期、市场情绪波动。

五、总结

2018年11月，A股整体处于“水穷处”，需等待政策底和流动性改善。各行业均存在结构性机会，重点推荐具备业绩确定性、估值优势和政策利好支撑的龙头公司。在宏观经济放缓与政策支持下，必需消费与大金融板块配置价值提升，建议关注其投资机会。同时，各行业细分领域如医疗信息化、消费电子、调味品、环保等也存在较大潜力。整体而言，市场短期风险偏好修复，中长期需关注政策落地与行业基本面改善。