20141008-广发证券-各领域2014年10月观点综述_基本面和政策环境均会改善_25页_1mb

报告摘要

广发证券2014年10月行业观点综述总结

一、核心内容概述

广发证券在2014年10月对多个行业进行了深入分析，认为基本面和政策环境均会改善，整体市场仍具备投资机会。在宏观层面，债市处于“慢牛”格局，政策环境从“供给学派”转向“供给+需求”双向发力，降低了系统性风险。各行业均面临不同的机遇与挑战，重点推荐具备估值修复、业绩改善、政策利好及并购重组潜力的标的。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观与固收

债市慢牛：整体市场处于缓慢上升趋势，政策预期和理财资金需求是主要驱动力。
经济基本面：经济增速有所恢复，但通胀压力依然存在，CPI同比增速预计下行。
货币政策：维持“总量稳定，定向宽松”基调，流动性宽松有限，但沪港通等政策将提升保险和券商股吸引力。

2. 投资策略

重点关注政策改善和基本面修复的行业，如环保、医药、证券、保险等。
市场情绪可能在四季度出现回调，但整体环境仍较积极。
建议配置低估的电子白马股、海工、环保、医药、非银金融、铁路设备等。

三、各行业详细分析

TMT行业

1. 传媒

游戏板块：下半年仍是确定性投资机会，重点推荐凯撒股份、省广股份、松辽汽车等。
推荐逻辑：凯撒股份转型互联网泛娱乐，省广股份布局数字营销，松辽汽车整合文化创意资产。
催化剂：百视通与东方明珠复牌，可能推动国有传媒股估值提升。

2. 电子

重点推荐：立讯精密、三安光电、勤上光电、太极实业、长盈精密、佛山照明。
逻辑：苹果产业链受益于iPhone6及iWatch需求，LED照明行业进入爆发期，半导体行业迎来产能释放和新技术应用。

3. 计算机

行业估值高点：PE（TTM）达71，短期存在回调风险。
推荐逻辑：关注卫士通、恒生电子等具备技术壁垒和产业地位的公司，以及网宿科技等具备高成长潜力的白马股。
风险提示：并购浪潮持续，估值溢价过高，短期回调可能性大。

大消费行业

1. 零售

基本面：行业数据缓慢恢复，但线上分流持续，传统业态承压。
推荐逻辑：国企改革预期提升估值，重点推荐海印股份、上海家化、老凤祥等。
风险提示：消费增速放缓、国企改革不达预期。

2. 纺织服装

并购重组：将成为股价催化剂，推荐富安娜、罗莱家纺、海澜之家等。
逻辑：龙头公司市占率提升，行业整合趋势明显。

3. 造纸轻工

体育改革：轻工龙头受益行业整合，推荐中体产业、雷曼光电等。
逻辑：体育市场化改革释放红利，包装行业受益于下游集中采购趋势。

4. 医药

政策真空期：药品价格政策暂无突破，但医疗服务政策利好。
推荐逻辑：恒瑞医药、益佰制药、华东医药等具备较强成长性和政策受益能力。
主题机会：关注与大型三甲医院合作、具备改革红利的公司。

金融与地产行业

1. 保险

估值修复：受益于资金成本下降和沪港通，推荐中国平安、中国太保、中国人寿等。
逻辑：P/B估值低，盈利稳定，分红率高，具备长期投资价值。

2. 证券

政策催化剂：沪港通、一码通等政策落地，推荐“大小两头”及主题机会。
推荐标的：锦龙股份、国金证券、中信证券、东吴证券等。
风险提示：互联网低佣竞争、券商牌照放开等。

3. 多元金融

推荐逻辑：受益于军工资产证券化和国企改革，推荐中航资本、物产中大等。
标的亮点：中航资本具备高弹性，物产中大受益于国企改革和融资改善。

4. 银行

沪港通催化：预期带来估值修复，推荐北京银行、招商银行、农业银行等。
逻辑：定向宽松政策延续，优先股发行推动业绩改善，息差环比提升。
风险提示：经济增速放缓、降息对息差影响、利率市场化推进中的波动。

5. 地产

政策松绑：地产调控趋暖，推荐万科A、招商地产、保利地产等龙头。
逻辑：资金成本下行、购房杠杆提升，政策将逐步传导至基本面。
主题机会：关注珠海板块及转型预期企业如新湖中宝。

资源能源与环保行业

1. 环保

推荐逻辑：政策驱动环保治理市场扩容，推荐龙源技术、东江环保、首创股份等。
细分领域：工业危废、再生资源、再生水、电厂节能改造等具备高成长性。

2. 电力燃气

电力行业：推荐国投电力、华能国际等龙头，关注煤价走势和改革进程。
燃气行业：推荐陕天然气、金鸿能源等中游管输企业，受益于城市燃气气化率提升及煤改气政策。

3. 煤炭

供给收缩：政策推动限产，推荐神华、潞安、冀中、盘江等。
逻辑：央企带头限产，地方煤企或跟进，煤价有望企稳反弹。

4. 有色

推荐逻辑：受益于供给收缩和新能源需求，推荐银泰资源、雅化集团、天齐锂业等。
关注点：镍锡铝因印尼禁矿供给收缩，锂和磁材受益于电动汽车发展。

四、总结

广发证券认为，2014年10月市场整体处于基本面和政策环境改善的阶段，债市慢牛格局持续，A股有望继续强势。各行业在政策和市场环境的推动下，将出现不同的投资机会，重点推荐环保、医药、证券、保险、地产、电子、计算机等行业。

政策驱动：国企改革、沪港通、节能减排等政策将对相关行业形成支撑。
估值修复：保险、银行、地产等板块具备估值修复潜力。
成长逻辑：电子、医药、环保等板块具备高成长性，受益于行业整合和技术升级。
风险提示：需关注消费增速放缓、并购进展、利率市场化推进等潜在风险。

五、重点推荐组合

行业	推荐标的	推荐逻辑
电子	立讯精密、三安光电、太极实业	苹果产业链、LED照明、半导体
计算机	卫士通、恒生电子、网宿科技	技术壁垒、行业整合、高成长
传媒	凯撒股份、省广股份、松辽汽车	游戏、数字营销、文化创意
医药	恒瑞医药、益佰制药、华东医药	政策真空期、医疗服务改革
保险	中国平安、中国人寿、中国太保	估值修复、低P/B、高分红
证券	中信证券、锦龙股份、东吴证券	政策催化剂、互联网金融
地产	万科A、招商地产、阳光城	政策松绑、资金成本下行
环保	龙源技术、东江环保、首创股份	政策驱动、高成长细分领域
煤炭	中国神华、潞安环能、冀中能源	供给控制、估值修复
有色	银泰资源、天齐锂业、中科三环	供给收缩、新能源需求