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报告摘要

2018年7月广发各领域推荐组合及投资观点综述

核心内容概览

本报告对2018年7月各行业领域进行了全面分析，提出了重点推荐股票组合，并结合宏观经济形势与政策动向，给出了投资策略与风险提示。整体投资策略为“绝处逢生”，建议投资者配置消费底仓，同时关注周期股的估值修复机会。

一、宏观经济分析

经济韧性确认：经济数据整体平稳，6月发电耗煤同比增速为9.8%，高炉开工率为71.6%，为年内最高。
政策边际调整：央行采取定向降准等措施，信用环境趋紧，但政策储备显示调控意图。
贸易摩擦影响：中美贸易战对市场风险偏好造成压制，但预计其冲击将逐步缓和。
风险提示：经济上行或下行压力超预期。

二、投资策略：绝处逢生

市场风格：A股风格“以龙为首”，关注经营稳健、现金流充足的龙头公司。
中报预期：预计中报盈利小幅回升，货币政策中性偏宽松。
配置建议：建议配置消费底仓（如白酒、旅游、医药等），用周期进攻（如煤炭、钢铁、地产等）。
风险提示：中美贸易争端继续升级，金融去杠杆力度超预期，企业中报低预期。

三、TMT行业分析

1. 传媒互联网

估值体系重构：平台型公司策略持续验证，关注“成长性良好+现金流优质”的公司。
推荐逻辑：视频、院线、图书出版、数字阅读等子行业均有增长潜力。
推荐标的：快乐购、分众传媒、平治信息。
风险提示：优质内容供应不足、用户增长不达预期、用户变现不达预期、教育政策落地不及预期、体育IP竞争激烈。

2. 计算机

行业基本面平稳：流动性趋紧，但政策与基本面仍具支撑。
推荐逻辑：关注龙头公司，如广联达、千方科技、卫宁健康、中科创达、浪潮信息。
风险提示：行业整体业绩下滑、收购标的未达业绩承诺、再融资审批趋严、估值中枢下降。

3. 电子

新机备货如期到来：苹果产业链开始备货，下半年有望迎来销量与ASP双增长。
推荐标的：大华股份、三环集团、信维通信。
风险提示：新机销量不及预期、中美贸易战恶化。

四、大消费行业分析

1. 零售

行业整合主逻辑：淡化月度消费数据波动，关注行业整合与龙头公司。
推荐组合：苏宁易购、南极电商、利群股份、天虹股份、永辉超市。
风险提示：宏观经济下行、电商增速放缓、终端需求不振。

2. 造纸轻工

边际改善：原材料成本压力下降，价格传导机制改善，包装行业迎来机会。
推荐组合：索菲亚、合兴包装、太阳纸业。
风险提示：经济增速下滑、原材料价格上涨、环保政策放松、新增产能释放。

3. 医药

成长拐点明显：创新药、疫苗、医保受益企业表现突出。
推荐标的：长春高新。
风险提示：医药竞争加剧、疫苗推广不及预期。

4. 汽车

守正待时：重卡行业维持高景气，乘用车增速放缓但龙头公司具备弹性。
推荐组合：中国重汽、威孚高科、华域汽车、上汽集团、潍柴动力。
风险提示：宏观经济不及预期、行业景气度下降、政策推进不及预期。

5. 食品饮料

看好白酒景气周期：茅台、五粮液、水井坊、山西汾酒表现强劲。
推荐组合：贵州茅台、水井坊、山西汾酒。
风险提示：投资风格转换、食品安全事故、行业需求萎靡。

6. 家电

坚守白电龙头：美的集团、格力电器、青岛海尔具备稳健增长潜力。
风险提示：原材料价格波动、汇率波动。

7. 纺织服装

短期扰动，长期向好：家纺、童装、高端服装等子行业表现稳定。
推荐组合：罗莱生活、富安娜、森马服饰、安正时尚、歌力思、比音勒芬、新野纺织。
风险提示：经济持续低迷、终端需求不振、人力成本上升。

8. 农业

畜禽养殖旺季行情可期：牧原股份、温氏股份、生物股份、隆平高科表现突出。
推荐组合：温氏股份、牧原股份、生物股份、隆平高科。
风险提示：农产品价格波动、疫病风险、自然灾害、食品安全。

9. 旅游

进入旺季，龙头受益：暑期旅游旺季将至，酒店、景区、出境游表现亮眼。
推荐组合：中国国旅、锦江股份、宋城演艺、中青旅、峨眉山、黄山旅游。
风险提示：宏观经济波动、天气与突发事件影响旅游人数。

五、金融与地产行业分析

1. 保险

低位价值，长期看好：新单保费回升，投资端收益率坚挺。
推荐组合：中国平安、新华保险、中国太保。
风险提示：利率波动超预期。

2. 证券

关注头部券商估值修复：两融与股票质押风险可控，估值被过度压制。
推荐组合：中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券。
风险提示：金融监管超预期、利率波动、经济增长超预期下滑、资产质量恶化、贸易摩擦升级。

3. 银行

配置价值提升：降准释放流动性，板块估值处于历史底部。
推荐组合：建设银行、南京银行、招商银行、宁波银行、工商银行。
风险提示：金融监管执行超预期、利率波动、经济增长超预期下滑、资产质量恶化、贸易摩擦升级。

4. 房地产

流动性边际修复：政策支持与市场预期改善，龙头房企表现突出。
推荐组合：中南建设、荣盛发展。
风险提示：政策调控力度加大、行业销售回落快于预期。

六、资源能源环保行业分析

1. 环保

中报业绩预期良好：环保企业中报增速普遍较高，但融资环境仍是关注重点。
推荐组合：龙马环卫、联美控股、中金环境、碧水源、国祯环保、金圆股份。
风险提示：政策执行力度不及预期、PPP项目利润低于预期、行业竞争加剧。

2. 煤炭

煤价易涨难跌：环保安监高压，迎峰度夏需求提升，供给端收缩。
推荐组合：陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、瑞茂通。
风险提示：下游需求低于预期、各煤种价格超预期下跌。

3. 有色

平淡中隐藏机会：锂电材料受益于补贴新政，铜、铅锌、铝、锡等金属价格波动。
推荐组合：紫金矿业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业、威华股份、驰宏锌锗、云铝股份、中国铝业、锡业股份。
风险提示：国内政策执行不及预期、金属价格波动。

七、中游周期品行业分析

1. 钢铁

盈利中枢上移：环保高压抑制产量释放，龙头公司盈利增强。
推荐组合：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、宝钢股份、韶钢松山。
风险提示：终端需求不足、政策执行力度不足。

2. 电力设备新能源

关注新能源车新周期：行业需求持续，关注新能源车、新产品、新时代。
推荐组合：宏发股份、合纵科技、信捷电气、国电南瑞。
风险提示：新机销量不及预期、中美贸易战恶化。

3. 机械

整体需求持续：工程机械回暖，液压件需求提升。
推荐组合：精测电子、晶盛机电、三一重工、艾迪精密、拓斯达。
风险提示：下游需求不足、行业竞争加剧。

4. 军工

舰船装备为佳：关注舰船装备等高景气子行业。
推荐组合：中航机电、中航沈飞、中国动力。
风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧。

5. 建筑

估值修复空间：新签订单增长，高毛利业务占比提升。
推荐组合：中国化学、金螳螂、中国建筑。
风险提示：行业需求不足、政策执行力度不足。

6. 建材

水泥基本面持续：环保与供给侧改革推动行业盈利提升。
推荐组合：三棵树、帝欧家居、东方雨虹、山东药玻、石英股份、中国巨石。
风险提示：环保政策放松、行业新增产能释放。

7. 交通运输

航空与航运旺季将至：贸易摩擦预期缓解，行业需求回升。
推荐组合：中远海控、铁龙物流、中国国航、建发股份。
风险提示：行业供需变化、政策调整。

八、风险提示汇总

宏观经济风险：经济下行或超预期，影响消费与工业需求。
政策风险：金融监管、环保政策、地产调控等政策执行力度不足。
行业风险：部分行业竞争加剧，业绩不及预期。
市场风险：风险偏好波动、估值中枢下移、外部冲击加剧。

九、推荐组合汇总

重点关注组合：建设银行、华菱钢铁、紫金矿业、合兴包装、中国重汽、贵州茅台、卫宁健康、三友化工、艾迪精密。
TMT重点推荐：完美世界、光线传媒、平治信息、快乐购、大华股份、三环集团、信维通信、中科创达、卫宁健康、广联达、千方科技、浪潮信息。
大消费重点推荐：苏宁易购、南极电商、利群股份、索菲亚、合兴包装、太阳纸业、长春高新、中国重汽、威孚高科、华域汽车、上汽集团、潍柴动力、贵州茅台、水井坊、山西汾酒、美的集团、格力电器、青岛海尔、罗莱生活、富安娜、森马服饰、安正时尚、歌力思、比音勒芬、新野纺织、温氏股份、牧原股份、生物股份、隆平高科、中国国旅、锦江股份、宋城演艺、中青旅、峨眉山、黄山旅游、龙马环卫、联美控股、中金环境、碧水源、国祯环保、金圆股份、陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、瑞茂通、紫金矿业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛屯矿业、威华股份、驰宏锌锗、云铝股份、中国铝业、锡业股份、兴业矿业、中航机电、中航沈飞、中国动力、中国化学、金螳螂、中国建筑、三棵树、帝欧家居、东方雨虹、山东药玻、石英股份、中国巨石、中远海控、铁龙物流、中国国航、建发股份。

十、总结

2018年7月，A股市场在宏观经济韧性与政策边际调整背景下，呈现出“绝处逢生”的投资逻辑。重点推荐消费龙头作为底仓，同时关注周期品的估值修复机会。各行业细分领域均有不同亮点，如传媒互联网中的平台型公司、电子中的消费电子龙头、医药中的创新药企业、汽车中的重卡与乘用车龙头、旅游中的景区与酒店龙头等。建议投资者在风险可控的前提下，关注具备长期增长潜力与估值优势的龙头企业。

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