深度报告-20240401-国海证券-中望软件-688083.SH-公司深度研究_CAD国产化长坡厚雪_龙头增量可期_39页_4mb

中望软件（688083）公司深度研究总结

• 公司定位: 国内深耕26年的CAD龙头厂商，A股第一家研发设计类工业软件上市企业，提供“All-in-One CAx”解决方案（CAD/CAE/CAM）。
• 核心产品:
  • 二维CAD: ZWCAD，基于自主内核，具备高成熟度、强兼容性，加速生态打磨。
  • 三维CAD: ZW3D，基于稀缺的Overdrive自主内核引擎，产品力加速提升，广泛应用于机械、汽车等行业。
  • CAE: 拥有仿真产品矩阵（如ZWSimStructural, ZWSimMetas等），并收购CHAM布局流体仿真，进入仿真技术深水区。
  • 教育产品: 麦加教育产品矩阵（如3DOne），服务超80,000所中小学。
  • 信创产品: 中望CAD Linux，国内首款支持Linux的工业设计软件，已完成信创生态全栈适配。
• 市场表现:
  • 2023年营收824亿元（+37%），净利润6.2亿元（+888%）。
  • 境内商业市场、教育市场、境外市场三板块齐头并进，尤其境外市场增速最快。
• 核心逻辑:
  • Alpha侧: 公司为国内CAD龙头，产品迭代升级，缩小与海外巨头差距，境内商业/教育及境外市场积极推进。
  • Beta侧: 工业数字化、高端工业软件国产化的长期驱动确定性高，细分领域龙头厂商有望保持长期成长。
• 核心优势:
  • 国产化替代逻辑清晰: 二维领域性价比优势显著，三维领域虽差距大，但替代空间广阔。
  • 产品力提升: ZWCAD/3D新版本在性能、功能、兼容性方面显著增强。
  • 研发投入领先: 三维领域研发投入远超国际巨头。
  • 全球化布局: 产品畅销全球90余国家和地区，用户超140万。
  • 教育生态建设: 深耕教育多年，构建国产工业软件人才生态。
• 行业赛道:
  • 国产CAD市场需求强劲，尤其在三维CAD领域，国产化率低（仅5%），是长期确定性主题。
  • 工业软件自主可控需求提升，龙头厂商受益。
• 投资建议: 首次覆盖给予“买入”评级，目标PE分析2024年PE 59X，2025年PE 37X。
• 风险提示: 技术研发风险、产品规划风险、核心技术人才流失、宏观经济风险、行业竞争加剧风险。