20220605-天风证券-中望软件-688083.SH-预计显著受益于_铸魂工程__3页_731kb
报告摘要
中望软件（688083）总结
核心内容
中望软件是一家专注于工业软件开发的公司，其产品在CAD、3D建模等领域具有较强的竞争力。公司近期发布的3D2023版本首次突破G3高连续性曲面建模，标志着其在3D设计领域的技术进步，有助于突破3C行业的头部客户，提升市场地位。
主要观点
- 3D2023突破G3曲线：中望3D2023版本首次突破G3高连续性曲面建模，这在汽车、飞机、轮船和消费电子等注重风阻和外观设计的行业中具有重要意义，有助于公司向中高端3D设计领域进军。
- 3DCAX雏形初现：公司增加了结构CAE组件，并持续优化和丰富CAE模块，有助于形成设计-优化一体化的解决方案，提高研发效率，增强产品竞争力。
- “铸魂工程”预期启动：广东省推动的“铸魂工程”旨在加强工业软件应用，预计下半年启动，为中望软件提供良好的政策支持和市场推广环境。
- 行业地位被低估：尽管疫情对业绩产生一定影响，但公司仍被看好，认为其在CAD软件领域的自主可控价值不亚于半导体，具有长期发展潜力。
关键信息
产品进展
- 3D2023版本：首次突破G3高连续性曲面建模，适用于汽车、飞机、轮船和消费电子等领域。
- CAE模块：持续优化和丰富，有助于形成一体化的CAX解决方案，提升研发效率和产品竞争力。
政策支持
- 广东省“铸魂工程”：预计下半年启动，旨在加强行业龙头企业与工业软件企业的协同，推动工业软件规模化应用。
- 制造业数字化转型：广东省自2021年起推动制造业数字化转型，为中望软件提供了良好的发展环境。
财务预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 净利润（百万元） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | 市销率（P/S） | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 804.28 | 200.11 | 2.31 | 94.42 | 6.34 | 23.49 | 70.35 |
| 2023E | 1,166.21 | 280.58 | 3.24 | 67.34 | 5.96 | 16.20 | 50.18 |
| 2024E | 1,644.36 | 450.03 | 5.19 | 41.99 | 5.43 | 11.49 | 31.92 |
财务数据
- 营业收入：预计2022-2024年分别为8.04/11.66/16.44亿元。
- 净利润：预计2022-2024年分别为2.00/2.81/4.50亿元。
- 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为2.31/3.24/5.19元。
- 市盈率（P/E）：预计2022-2024年分别为94.42/67.34/41.99。
- 市净率（P/B）：预计2022-2024年分别为6.34/5.96/5.43。
- 市销率（P/S）：预计2022-2024年分别为23.49/16.20/11.49。
- EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为70.35/50.18/31.92。
投资评级
- 投资评级：买入（维持评级）。
- 当前价格：218元。
- 目标价格：未提供。
风险提示
- 政策落地不及预期：政策支持可能不如预期，影响行业发展。
- 国产化进展不及预期：国产工业软件的市场占有率可能未达预期。
- 市场竞争加剧：市场竞争可能加剧，影响公司市场份额。
- 研发进度不及预期：研发进展可能不如预期，影响产品竞争力。
基本数据
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| A股总股本（百万股） | 46.46 | 61.94 | 86.67 | 86.67 | 86.67 |
| 资本公积（百万元） | 224.27 | 2,397.09 | 2,397.09 | 2,397.09 | 2,397.09 |
| 留存收益（百万元） | 221.18 | 354.36 | 498.44 | 687.31 | 995.24 |
| 股东权益合计（百万元） | 490.86 | 2,812.36 | 2,981.09 | 3,170.00 | 3,477.94 |
盈利能力
- 毛利率：98.76%（2020）至99.00%（2024）。
- 净利率：26.39%（2020）至27.37%（2024）。
- ROE：24.52%（2020）至12.94%（2024）。
- ROIC：16065.93%（2020）至164.08%（2024）。
营运能力
- 应收账款周转率：8.65（2020）至10.69（2023）。
- 存货周转率：453.63（2020）至706.03（2024）。
- 总资产周转率：0.75（2020）至0.45（2024）。
偿债能力
- 资产负债率：27.82%（2020）至7.30%（2024）。
- 净负债率：-96.77%（2020）至-27.39%（2024）。
- 流动比率：3.71（2020）至15.95（2024）。
- 速动比率：3.70（2020）至15.95（2024）。
估值比率
- 市盈率（P/E）：156.96（2020）至41.99（2024）。
- 市净率（P/B）：38.49（2020）至5.43（2024）。
- 市销率（P/S）：41.43（2020）至11.49（2024）。
- EV/EBITDA：0.00（2020）至31.92（2024）。
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- 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）。
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