20220807-开源证券-中望软件-688083.SH-公司信息更新报告_短期疫情扰动_有望持续受益国产化机遇_4页_714kb
报告摘要
中望软件（688083.SH）总结
核心内容
中望软件是国内CAX工业软件领域的龙头企业，近期因短期疫情扰动导致业绩承压，但公司基本面稳健，长期仍有望受益于国产替代政策的推进。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力和市场竞争力。
主要观点
- 短期业绩承压：2022年中报显示，公司营业收入同比降低5.73%，归母净利润亏损0.36亿元，同比降低174.79%。业绩下滑主要由于长三角及京津冀地区受疫情影响，以及公司加大研发和营销体系建设带来的费用增加。
- 长期成长逻辑清晰：随着疫情逐渐缓解，公司有望恢复业绩增长。同时，国家对工业软件国产替代的政策支持力度加大，公司作为行业龙头，将显著受益。
- 产品升级与渠道拓展：公司持续加强产品能力，如中望CAD2023版和中望3D2023版均新增和优化多项功能，提升用户体验。渠道布局也稳步推进，直销团队规模扩大，经销商密度提升，有助于未来业绩释放。
- 财务表现稳健：公司收入和净利润均保持增长趋势，毛利率和净利率维持较高水平，资产结构优化，资产负债率持续下降，流动比率和速动比率保持良好，显示较强的偿债能力。
- 估值合理：公司当前PE为108.2倍，预计2022-2024年PE分别为77.6倍和57.5倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
关键信息
股票基本信息
- 当前股价：253.42元
- 一年最高最低：613.89元 / 175.01元
- 总市值：219.65亿元
- 流通市值：112.84亿元
- 总股本：0.87亿股
- 流通股本：0.45亿股
- 近3个月换手率：64.66%
财务预测摘要（单位：亿元）
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4.56 | 6.19 | 8.00 | 11.10 | 15.00 |
| 归母净利润 | 1.20 | 1.82 | 2.03 | 2.83 | 3.82 |
| EPS（元） | 1.39 | 2.10 | 2.34 | 3.27 | 4.41 |
| P/E（倍） | 182.5 | 120.9 | 108.2 | 77.6 | 57.5 |
财务指标趋势
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 98.8 | 97.9 | 98.6 | 98.9 | 99.1 |
| 净利率（%） | 26.4 | 29.4 | 25.4 | 25.5 | 25.5 |
| ROE（%） | 24.5 | 6.5 | 6.9 | 8.8 | 10.8 |
| ROIC（%） | 20.5 | 5.8 | 6.2 | 8.1 | 10.0 |
| 资产负债率（%） | 27.8 | 9.8 | 8.5 | 8.3 | 7.2 |
| 净负债比率（%） | -89.5 | -14.7 | -15.8 | -16.9 | -20.7 |
| 流动比率 | 3.7 | 12.1 | 14.4 | 14.1 | 16.2 |
| 速动比率 | 3.6 | 11.8 | 14.0 | 13.7 | 15.8 |
| 总资产周转率 | 0.8 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.4 |
| 应收账款周转率 | 8.6 | 7.7 | 7.7 | 7.7 | 7.7 |
| 应付账款周转率 | 1.5 | 1.4 | 1.4 | 1.4 | 1.4 |
风险提示
- 疫情反复风险
- 国产替代不及预期风险
- 公司研发不及预期风险
结论
中望软件作为国内CAX工业软件龙头，短期受疫情冲击影响业绩，但中长期受益于国产替代政策的加速推进和产品渠道的持续升级。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续修复，估值逐步下降，投资价值凸显。
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