20241105-浙商证券-建设机械-600984.SH-建设机械点评报告_三季报业绩承压_行业出清塔机利用率拐点已现_10页_1mb

建设机械发布2024年三季报，前三季度营收同比下降19%至1982亿元，归母净利润亏损扩大至-745亿元。分析师认为，虽然当前业绩承压，但塔机利用率拐点或已出现，未来价格与利润率反转的可能性增强。

报告分析指出，公司的塔机租赁业务市场正经历出清，作为行业龙头，建设机械有望凭借资金、管理和规模优势提升市场份额，目前国内市占率约4%，未来有较大提升空间。具体来看，庞源租赁吨米利用率在3-10月连续8个月环比提升，10月达556%，同比提升25个百分点，8-10月连续3个月同比上升，佐证了行业产能出清与利用率回升。

政策面利好频传，9月末央行与住建部出台系列支持房地产政策，包括降准降息、取消部分限制性措施等，旨在促进地产止跌回稳。与此同时，地方政府债务置换与化债政策出台，有利于改善建设机械的应收账款风险。

公司背后股东陕煤集团为陕西省特大型能源化工企业，前三季度营收达3810亿元，利润总额327亿元。陕煤集团正扩大“煤炭开发+煤化工+多元产业”布局，并在能源、金融等方面提供融资支持，包括定向增发、中期票据以及保险债权投资计划等。此外，公司也在跨行业布局新能源矿用无轨胶轮车业务。

盈利预测方面，分析师预计2024-2026年公司归母净利润将分别为-796亿元、-289亿元、40亿元，即2026年有望实现盈利。基于当前10倍的PB估值，给予“买入”评级，维持原有投资建议。报告同时提醒风险，包括地产新开工不达预期以及应收账款坏账风险。