20210227-天风证券-建设机械-600984.SH-全年业绩略低预期_静待塔机租赁龙头量价齐升_3页_729kb

建设机械（600984）总结

核心内容

建设机械于2021年2月27日发布2020年度业绩快报，初步核算数据显示公司全年营收和净利润均实现增长，但略低于市场预期。公司作为塔机租赁龙头，受益于装配式建筑的发展和市场拓展，未来业绩有望实现量价齐升。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营收40.20亿元，同比增长23.64%；归母净利润5.69亿元，同比增长12.54%。其中，2020Q4营收同比增长37.40%，归母净利润同比增长55.53%。
• 业绩增长原因：主要得益于非公开发行的顺利实施，推动塔机业务增长；以及市场深耕拓展，提升经营网络覆盖和服务效率，带动租赁业务增长。
• 管理层信心：副董事长柴昭一先生增持股份至8.9%，显示对公司未来发展的信心。
• 行业趋势：装配式建筑持续发展，PC构件大型化和租赁市场集中度提升，为公司塔机租赁业务提供长期支撑。预计2020年全国装配式建筑占比达15%以上，2026年将达30%，对应大中型塔机需求缺口超过7万台。
• 盈利预测：公司2020-2022年盈利预测由6.7/10.5/13.1亿元下调至5.7/8.4/11.9亿元，对应P/E分别为22.4/15.2/10.7倍。维持“买入”评级。
• 估值指标：公司市盈率、市净率、市销率和EV/EBITDA均呈现下降趋势，反映市场对其未来增长的预期逐渐提升。

关键信息

财务数据和估值

风险提示

• 快报为初步核算数据，具体以审计后的年报为准。
• 工程机械放量不及预期。
• 市场竞争风险。
• 应收账款回收不足。
• 基建和地产投资下滑。

股价走势

• 当前价格为13.2元。
• 目标价格未明确。

基本数据

主要财务比率

作者信息

• 分析师：邹润芳，SAC执业证书编号：S1110517010004
• 联系人：朱晔

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 行业：机械设备/专用设备

总结

建设机械2020年业绩略低于预期，但受益于非公开发行和市场拓展，整体表现稳健。公司管理层增持股份，显示对未来发展信心。随着装配式建筑的持续发展，公司塔机租赁业务有望迎来长期增长。尽管存在一些风险因素，但公司未来盈利预测和估值指标均表明其具备较强的市场竞争力和成长潜力，因此被持续重点推荐。