20161226-广发证券-建筑材料行业跟踪_结构性机会仍存_15页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

建筑材料行业在2016年12月19日至12月23日期间整体表现平稳，水泥和玻璃价格基本稳定，部分原材料价格有所上涨，而PVC价格下跌。尽管行业整体处于中性状态，但结构性机会仍然存在，分析师继续看好冀东水泥和山东药玻等公司。行业基本面预计2017年将呈现前高后低的走势，但下行幅度有限。

主要观点

• 行业整体趋势：当前建材行业处于震荡状态，受房地产销售下行周期影响，整体预期和估值受到压制，但优质公司下行风险有限。
• 水泥行业：价格环比保持平稳，库存略有下降，但部分区域如华北、中南、西南库存下降幅度较大，市场整体进入淡季。
• 玻璃行业：全国均价稳中有升，部分城市价格小幅上涨，整体库存环比下降，但部分区域如东北、西北需求疲软。
• 结构性机会：分析师认为冀东水泥和山东药玻具备中线投资机会，冀东水泥受益于京津冀市场底部拐点，山东药玻因管理层混改及外延增长加速而被看好。
• 风险提示：宏观经济继续下行或新增产能超预期可能对行业造成压力。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：全国水泥平均价格环比持平，各地区水泥价格无明显波动。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降0.5%，其中华北地区下降1.45%，西南地区下降2.06%。
• 区域动态：
  • 华北地区：京津冀受雾霾影响，工程项目停工，水泥成交减少，预计下周进入淡季。
  • 华东地区：需求稳定，部分企业因设备故障导致供应减少，库存有所消化。
  • 中南地区：部分企业库存上升，价格小幅回调。
  • 西南地区：受雾霾影响，部分企业停工，水泥需求减少。
  • 西北地区：市场表现一般，库存无明显变化。

玻璃行业

• 价格表现：全国均价环比上涨0.10元/重箱，主要城市涨跌幅范围为[-0.65, 0.60]元/重箱。
• 库存变化：全国玻璃库存环比下降2.92%，部分城市如武汉库存下降幅度较大。
• 区域动态：
  • 华东地区：市场需求稳定，部分企业因成本上升选择涨价。
  • 华南地区：价格稳中有升，需求表现良好。
  • 华北地区：部分城市如北京价格上涨，但受雾霾影响，部分企业出库减缓。
  • 西南地区：成都部分企业袋装价格小幅回落，散装价格保持平稳。
• 纯碱重油价格差：华北、华东、华南环比上涨，显示成本压力有所缓解。
• 产线及产能：12月23日总产线为357条，环比增加0.28%；有效产能为100448万重箱，环比增加0.84%；停产产能占比为16.30%。

其他建材行业

• 价格上涨：沥青、工业萘、环氧乙烷、软泡聚醚、聚合MDI、美废价格上涨。
• 价格下跌：PVC价格下跌，其他如氧化锆、纯MDI、锆英砂、HDPE、PP、丙烯酸价格稳定。

重点跟踪公司估值

行业评级与建议

• 行业评级：维持“买入”评级，预计未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 投资建议：分析师继续看好冀东水泥和山东药玻，认为其具备中线增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济持续疲软，可能对建材行业需求造成压力。
• 新增产能超预期：新投产能若超出预期，可能对行业利润空间形成挤压。

联系方式

• 分析师：
  • 邹戈：S0260512020001，电话：021-60750616，邮箱：zouge@gf.com.cn
  • 谢璐：S0260514080004，电话：021-60750630，邮箱：xielu@gf.com.cn
• 研究助理：徐笔龙，电话：021-60750611，邮箱：xubilong@gf.com.cn

行业投资评级说明

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附：图表索引

• 图1：全国水泥平均价格走势
• 图2：全国水泥平均库容比走势
• 图3：秦皇岛煤炭平仓价（山西优混）
• 图4：12.19-12.23全国玻璃均价
• 图5：12.19-12.23玻璃存货环比减少
• 图6：12.23华东、华南、华北玻璃纯碱重油价格差
• 图7：12.23总产能为13.61亿重箱/年
• 图8：停产产能占比为16.30%
• 图9：12.23计划投产、已点火及可复产产能总计占现有有效产能的12.75%

结论

建筑材料行业整体处于震荡中性状态，但结构性机会仍存。水泥和玻璃价格保持稳定，库存略有下降，部分企业通过成本控制和产能调整维持盈利。分析师认为冀东水泥和山东药玻具备中线投资价值，建议投资者耐心等待行业破局因素出现，同时注意宏观经济下行和新增产能超预期的风险。