20190818-广发证券-建筑材料行业2019年7月数据点评：需求景气延续，行业有结构性机会_15页_1mb

建筑材料行业2019年7月数据点评总结

核心内容

2019年7月建筑材料行业数据点评指出，房地产和基建需求整体保持稳定，水泥和玻璃行业景气度较高，存在结构性机会。分析师邹戈、谢璐、赵勇臻对行业趋势和投资机会进行了深入分析，并提出了具体的投资建议和风险提示。

主要观点

房地产市场

• 销售：2019年1-7月商品房销售面积同比增速为-1.3%，环比上升0.5个百分点，销售表现出较强的韧性。
• 新开工：全国新开工面积同比增速为9.5%，虽环比略有回落，但仍高于去年同期，显示房地产新开工有韧性。
• 开发投资：房地产开发投资同比增速为10.6%，建安投资增速为5.7%，施工面积同比增速为9.0%，显示地产施工情况较好。
• 区域分化：北方地区（京津冀、陕甘）需求明显回暖，长三角、川渝滇、豫鄂地区延续高景气，两广地区表现不佳，贵州最差。

基建市场

• 投资：基础设施投资（不含电力等公用事业）1-7月同比增长3.8%，增速较前月略有回落，但处于底部区域。
• 财政支出：1-7月与基建相关的财政支出类别合计增速为13%，其中交通运输支出增长21.1%，城乡社区支出增长11.2%，农林水支出增长10.3%。
• 未来展望：在经济下行压力下，稳增长动能增强，预计基建需求将有所回升。

水泥行业

• 产量：2019年1-7月全国水泥产量12.6亿吨，同比增速7.2%，7月单月产量增长7.5%。
• 供需关系：出货率表现良好，库容比虽略高于去年，但仍处于历史较低水平，显示供需偏紧。
• 价格：水泥均价比去年高出11.19元/吨，熟料均价下降5.75元/吨。
• 大庆影响：预计国庆大庆可能带来旺季滞后，对供需有一定影响，但供给减少，需求释放节奏变化，整体有利。

玻璃行业

• 产量：1-7月全国平板玻璃产量5.4亿重箱，同比增速7.0%。
• 库存与价格：玻璃库存持续下降，价格反弹，供给收缩，需求回升。
• 区域表现：北方地区玻璃需求较好，南方部分地区受天气影响表现较弱。

关键信息

需求端

• 房地产销售有韧性，部分城市需求周期错位，贷款利率回落有助于缓解销售压力。
• 基建投资处于底部区域，稳增长政策有利于需求回升。
• 水泥和玻璃行业需求保持旺盛，供需关系偏紧，价格维持高位震荡。

供给端

• 水泥行业供给有所松动，但整体仍偏紧。
• 玻璃行业供给收缩，库存下降，价格反弹。
• 区域性供给变化明显，如东北地区水泥产量增长主要受熟料南运影响。

投资建议

• 重点推荐：
  • 行业格局改善、具备定价能力的公司：山东药玻、北新建材。
  • 行业集中度提升、中期成长空间大的公司：三棵树。
• 区域龙头：
  • 北方核心区域：祁连山、冀东水泥，看好其区域景气度和ROE提升。
• 估值较低：
  • 海螺水泥、华新水泥，预计高景气度延续。

风险提示

• 宏观经济继续下行风险。
• 货币和房地产政策大幅波动风险。
• 行业新增产能超预期风险。
• 原材料成本上涨过快风险。
• 能源结构转变过快风险。
• 公司管理经营风险。

行业前景

• 未来一年，水泥行业景气度有望保持，玻璃行业景气上行。
• 房地产和基建需求稳定，有助于建材行业整体表现。
• 区域性需求差异明显，北方地区表现优于南方部分地区。

相关研究

• 旧改专题报告：旧改风已起，防水、建筑涂料、塑料管材受益明显。
• 重点公司估值和财务分析表：列出多只建材行业股票的估值和财务数据，包括海螺水泥、华新水泥、山东药玻、北新建材、三棵树等，显示其未来12个月的合理价值和盈利预测。

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