20170219-广发证券-建筑材料行业_淡季不淡_积极寻找结构性机会_15页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

2017年2月13日至2月17日期间，建筑材料行业整体呈现“淡季不淡”的态势，主要体现在水泥和玻璃的库存水平较低、价格相对坚挺。尽管需求增速低于预期，但环保督察导致供给收缩，支撑了行业表现。分析师认为，行业基本面稳健，应积极寻找结构性机会，重点关注优质龙头公司和估值较低的公司。

主要观点

• 淡季不淡：水泥和玻璃库存低于往年同期，价格在淡季表现较坚挺。
• 需求稳定：房地产销售数据虽然有所恶化，但其对下游的传导需要时间，上半年行业不会感受到明显需求风险。
• 供给收缩：环保督察力度加大，导致供给收缩幅度大于以往，支撑了行业表现。
• 结构性机会：建议关注两类公司：
  1. 公司基本面有中线趋势逻辑；
  2. 中线趋势不明朗但估值便宜的优质龙头。

关键信息

水泥行业

• 价格表现：全国水泥均价环比下降0.48%，华北地区-10元/吨，华东地区-3元/吨，其他地区无变化。
• 库存情况：全国水泥库存环比上升0.56%，华北+0.91%，华东+0.83%，西南+1.25%，其他地区无变化。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地煤价下降，其他地区煤价稳定。
• 重点公司：
  • 坚定看好：冀东水泥、金隅股份（含港股）、亚泰集团。
  • 关注：海螺水泥、兔宝宝、伟星新材。

玻璃行业

• 价格走势：全国均价环比上涨0.40元/重箱，主要城市涨幅在0-0.95元/重箱之间。
• 库存情况：2月17日玻璃库存为3398万重箱，环比上升0.92%，同比上升2.66%。
• 区域表现：
  • 华东、华北、西北、东北库存环比上升。
  • 华中、西南库存环比下降。
• 产能情况：总产线数357条，与上周持平；有效产能99148万重箱，环比下降0.21%；停产产能占比26.05%，较上周上升0.15%。
• 重点公司：
  • 关注：海螺水泥、兔宝宝、伟星新材。

其他建材

• 价格变化：
  • 上涨：PVC、工业萘、聚合MDI、沥青。
  • 下跌：软泡聚醚。
  • 稳定：环氧乙烷、纯MDI、HDPE、PP、锆英砂、氧化锆、丙烯酸、美废。
• 重点公司动态：
  • 海螺水泥子公司获政府补助。
  • 兔宝宝发布股权激励计划，设定业绩增长目标。
  • 伟星新材发布年度业绩快报，净利润增长显著。
  • 洛阳玻璃投资建设新项目，预计带来收入和利润增长。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2017-2-19
• 分析师：
  • 邹戈（S0260512020001）
  • 谢璐（S0260514080004）
  • 徐笔龙

风险提示

• 宏观经济继续下行。
• 新投产能超预期。

总结

总体来看，建筑材料行业在淡季表现出色，主要得益于环保政策导致的供给收缩和需求相对稳定。水泥和玻璃价格表现坚挺，库存水平较低，为行业提供了结构性投资机会。分析师建议关注基本面良好、中线趋势明确以及估值较低的优质企业，以把握行业复苏带来的投资机会。