20210801-开源证券-煤炭开采行业周报_保供政策频出难缓紧供给_高煤价催化业绩释放_21页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2021年7月26日至7月30日期间，煤炭行业整体表现优于沪深300指数，尽管板块小幅下跌1.61%，但其估值处于全A股尾部，显示出低估值优势。同时，煤炭价格维持强势，尤其是动力煤和炼焦煤价格均有所上涨，反映出行业基本面的支撑力。

主要观点

1. 煤价持续高位运行

• 动力煤：本周港口价格小幅上涨，产地价格亦有上升，秦港库存虽有增加但仍在低位，显示供给仍偏紧。预计在台风影响消退后，需求端将快速恢复，终端电厂将加大补库力度，对高煤价接受度提升。
• 炼焦煤：港口及产地价格大幅上涨，期货价格亦同步上涨，供给紧张局面持续，焦价存在提涨预期。国内与进口价差扩大，进口受限，加剧了国内供给紧张。

2. 业绩预增推动估值回归

• 中国神华发布上半年业绩预增公告，净利润达260亿元，同比增长26%，验证了煤企在高煤价下业绩释放的潜力。
• 市场普遍看好煤企中报业绩行情，认为三季度业绩有望持续改善，低估值将推动煤炭股估值回归。

3. 政策与市场因素交织

• 保供政策频出，但实际执行受限，可调控的增量空间不大，导致供需错配矛盾仍存。
• 电厂库存处于低位，政策驱动的补库尚未见效，叠加经济复苏预期，对煤价形成支撑。

关键信息

行情表现

• 煤炭板块本周小跌1.61%，但跑赢沪深300指数3.86个百分点。
• 上涨前三名公司为兖州煤业（+9.94%）、山西焦煤（+7.93%）、永泰能源（+2.5%）。
• 跌幅前三名公司为郑州煤电（-9.23%）、中煤能源（-8.55%）、ST大有（-5.72%）。

估值表现

• 煤炭板块PE为11.3倍，PB为1.25倍，均位列全A股倒数第四位。
• 低估值特征明显，具备估值修复空间。

煤市关键指标

• 港口价格：环渤海动力煤综合价格指数微涨至672元/吨，秦皇岛Q5500动力煤现货价上涨至1088元/吨。
• 产地价格：陕西动力煤价格指数上涨至316点，山西大同Q5800车板价上涨至695元/吨。
• 国际价格：欧洲ARA港动力煤现货价微涨，纽卡斯尔NEWC价格微跌。
• 库存：秦港库存大幅上涨至396万吨，但远低于往年同期水平；广州港库存下跌，长江口库存微跌。

煤焦钢产业链

• 焦煤：港口及产地价格大涨，期货价格同步上涨，供给紧缺支撑价格高位运行。
• 焦炭：现货价格持平，期货价格微涨，库存小幅下降，短期补库需求增加。
• 钢厂需求：焦化厂开工率下降，全国钢厂高炉开工率微跌，显示钢铁行业仍面临限产压力。

行业动态

• 国家发改委等三部门联合印发通知，鼓励煤矿产能核增，并实行产能置换承诺制，但短期内可调控增量空间有限。
• 国家能源局强调全力以赴做好煤炭增产增供，优先保障河南等地区的电煤供应。
• 2021年上半年煤炭消费快速增长，煤炭进口大幅下降，煤炭市场供需两旺，价格高位波动，行业效益逐渐恢复。

风险提示

• 经济增速下行风险：宏观经济疲软可能影响煤炭需求。
• 供需错配风险：供给紧张与需求增长预期的矛盾可能持续。
• 可再生能源加速替代风险：新能源的发展可能对煤炭需求形成替代压力。

标的推荐

高分红受益标的

• 中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业

新产业转型受益标的

• 山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团

国改深化受益标的

• 山西焦煤、潞安环能、晋控煤业

经济复苏高弹性受益标的

• 兖州煤业、神火股份

债务重组受益标的

• 永泰能源

图表速览

• 图1：煤炭板块跑赢沪深300指数3.86个百分点
• 图2：主要煤炭上市公司涨少跌多
• 图3：煤炭板块市盈率PE为11.3倍，位列全A股倒数第四位
• 图4：煤炭板块市净率PB为1.25倍，位列全A股倒数第四位
• 图5：环渤海动力煤综合价格指数微涨
• 图6：秦皇岛Q5500动力煤现货价小涨
• 图7：产地动力煤价格小涨
• 图8：动力煤期货价格小涨
• 图9：国际港口动力煤价格涨跌不一
• 图10：中国港口动力煤到岸价暂停更新
• 图11：秦港库存大涨
• 图12：广州港库存大跌
• 图13：长江口库存小跌
• 图14：焦煤港口价格大涨
• 图15：山西焦煤产地价格大涨
• 图16：河北焦煤产地价格大涨
• 图17：焦煤期货价格大涨
• 图18：喷吹煤价格持平
• 图19：海外焦煤价格小涨
• 图20：中国港口焦煤到岸价持平
• 图21：焦炭现货价格持平
• 图22：螺纹钢现货价格小涨
• 图23：炼焦煤库存总量微跌
• 图24：炼焦煤库存可用天数微跌
• 图25：焦炭库存总量小跌
• 图26：焦化厂开工率下跌
• 图27：全国钢厂高炉开工率微跌

公司公告回顾

• 中国神华：上半年净利润260亿元，同比增长26%，主要受益于煤炭价格上涨和销售量增长。
• 华阳股份：上半年净利润预计增长51.31%~70.72%，得益于煤炭价格提升和内部管理优化。
• 平煤股份：原煤产量同比下降2.64%，但商品煤销售收入同比增长10.10%。
• 兖州煤业：煤炭产量同比下降13.41%，但煤化工业务表现良好。
• 永泰能源：与三峡电能签署战略合作协议，推进新能源项目开发。
• 神火股份：受限电影响，产能利用率降至61.11%，影响经营成果。
• 淮北矿业：下属公司涉及诉讼，提起民事诉讼要求支付工程款及违约金。
• 陕西煤业：注销回购股份，公司股份总数减少。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法和模型存在一定的假设条件，可能导致分析结果出现偏差，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，不构成投资建议，亦不承担任何因使用本报告而产生的损失责任。

总结

综上所述，2021年7月26日至7月30日，煤炭行业基本面依然强劲，价格维持高位，业绩表现良好，具备估值回归潜力。尽管存在经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险，但当前市场环境仍对煤炭板块有利，投资评级为看好，建议关注高分红、新产业转型、国改深化及经济复苏受益标的。