20201220-开源证券-煤炭开采行业周报_短期动力煤紧供给或将持续_关注保供稳价措_22页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2020年12月20日发布的煤炭行业周报指出，短期内动力煤紧供给格局仍将持续，煤价上涨趋势未改。同时，焦炭价格继续上涨，而焦煤价格相对平稳。政策层面，发改委与煤炭协会已表态支持保供稳价，对市场信心较强。煤炭企业业绩在四季度有望环比改善，全年业绩有望修复。

主要观点

• 动力煤市场：

  • 本周秦港动力煤现货平仓价上涨至689元/吨，政策控价效果有限，主因短期供给紧张。
  • 需求端受全国范围降温影响，电厂日耗增长，采购力度加大。
  • 供给端因安检加强和超产压力，产能释放受限，进口煤尚未集中到港。
  • 未来需关注三个关键时间窗口：12月底新增配额到港、2021年1月进口配额重新获得、春节前工业企业开工率下降。

• 焦炭与焦煤市场：

  • 焦炭价格上涨，第九轮提涨开始落实，钢厂开工率虽有所回落但仍处于高位，补库预期增强。
  • 焦煤价格保持高位平稳，国内供给仍趋向收紧，叠加焦价强势，焦煤补涨行情或持续。
  • 去产能持续推进，小型焦企开工率下降，短期内供给仍偏紧。

• 投资策略：

  • 持续看好煤炭股修复，高分红受益标的包括：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业。
  • 新产业转型受益标的包括：山煤国际、金能科技、阳泉煤业。
  • 国改深化受益标的包括：西山煤电、潞安环能、大同煤业。
  • 经济复苏高弹性受益标的包括：兖州煤业、神火股份。
  • 推动债务重组受益标的包括：*ST永泰。

关键信息

煤电产业链

• 港口价格：秦港动力煤现货价上涨至689元/吨，环比上涨2.68%；环渤海动力煤综合价格指数微涨0.70%。
• 产地价格：陕西、山西、内蒙等地动力煤价格持平。
• 国际价格：欧洲ARA港、理查德RB港、纽卡斯尔NEWC港动力煤价格大幅上涨，涨幅分别为5.91%、24.98%、8.76%。
• 期货价格：动力煤期货价格大跌5.00%，现货价微涨2.68%。
• 库存：秦港库存小跌1.42%，广州港库存小涨3.57%。
• 运输费用：国内海运费大涨，秦皇岛至上海和广州的海运费分别上涨8.57%和10.79%。

煤焦钢产业链

• 焦煤：港口价格持平，产地价格持平，焦煤期货价格上涨6.01%，升水幅度扩大。
• 焦炭：现货价小涨2.27%，期货价上涨5.93%，升水扩大。
• 钢厂与焦化厂：小型焦化厂开工率持平，大中型焦化厂开工率小涨；全国钢厂高炉开工率微涨，唐山钢厂开工率上涨0.8个百分点。
• 库存：国内独立焦化厂炼焦煤库存微跌1.32%，国内样本钢厂炼焦煤库存微涨3.63%；焦炭库存总量小跌1.73%，低于2019年同期。

行业动态

• 统计局数据：12月上旬全国动力煤价格涨幅扩大，11月全国焦炭产量同比增长4.5%，原煤产量同比增长1.5%。
• 政策支持：发改委强调将通过增加供给、调节需求，引导市场煤价稳定在合理区间；煤炭协会发布保供稳价倡议书，强调长协作用。
• 煤矿安全：山西1-11月发生4起较大煤矿事故，致15人死亡。
• 地方数据：贵州11月煤炭均价上涨1.0%，宁夏原煤产量增长13.8%，鄂尔多斯煤炭销量增长30.5%。
• 项目进展：多个焦化、煤矿及新能源项目开工或完成建设。

风险提示

• 经济增速下行风险：新冠疫情对经济带来下行压力，煤炭行业景气度依赖宏观经济回暖。
• 供需错配风险：供给侧结构性改革及进口政策变化可能造成供需错配。
• 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源快速发展，可能对火电市场造成替代效应。

估值与市场表现

• 煤炭板块：本周小涨1.82%，跑输沪深300指数0.44个百分点。
• 估值水平：本周PE为13.2倍，PB为1.14倍，均位于全A股尾部。

公司公告回顾

• 中国神华：11月煤炭销售量同比增长2.6%，前11月累计销售量同比减少0.9%。
• 盘江股份：拟向首黔公司增资1.28亿元，实现控股并表；设立全资子公司盘江新光发电。
• 西山煤电：公司名称变更为山西焦煤能源集团股份有限公司。
• 平煤股份：限制性股票激励计划获批准，激励对象主要为董事及高级管理人员。
• *ST永泰：发布重整计划，部分债权以股抵债，股票来源为资本公积金转增股本。
• 兖州煤业：境外子公司沃特岗纳入合并报表，将确认一次性非现金损失约13-15亿澳元。
• 金能科技：获得3项发明专利证书。
• 大有能源：计提预计负债和资产减值准备，金额共计8.92亿元。
• 其他公司：如恒源煤电、郑州煤电等，均有相关公告涉及公司业务进展和股权变动。

结论

整体来看，煤炭行业在短期面临紧供给与政策调控的双重影响，动力煤价上涨趋势持续，焦炭价格强势。尽管政策有所支持，但未来走势仍需关注供给端的改善情况及需求端的变化。投资方面，看好煤炭股修复，重点推荐高分红、新产业转型及国改受益标的。同时，需警惕经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险。