20210718-开源证券-煤炭开采行业周报_煤价易涨难跌_中报业绩有望催化行情_22页_2mb

煤炭行业分析总结

核心内容概述

2021年7月，煤炭行业在供需错配背景下呈现价格易涨难跌的趋势，中报业绩有望进一步推动行情上涨。同时，行业面临安全监管、进口限制及可再生能源替代等多重风险。本文对煤电和煤焦钢产业链进行了详细分析，并列举了主要上市公司的运营数据与业绩预告。

主要观点

1. 煤价走势

• 国内动力煤：本周产地价格继续上涨，秦港库存大幅下降，反映市场供需紧张。
• 国际动力煤：国际港口价格小幅下跌，但进口煤价格优势减弱，对国内煤价支撑作用有限。
• 期货市场：动力煤期货价格大涨，显示市场对煤炭价格的预期较为乐观。

2. 煤电产业链

• 需求端：火电负荷持续攀升，电厂日耗接近历史高点，库存维持低位，补库需求强劲。
• 供给端：七一后产地基本恢复正常生产，但安全因素（如榆林透水事故）仍对产量形成扰动。
• 政策影响：发改委将释放1000万吨储备煤用于保供，但对缓解供需矛盾效果有限。

3. 煤焦钢产业链

• 焦煤：价格稳定，供给仍偏紧，主产地煤矿未完全复产，进口蒙煤增量有限。
• 焦炭：现货价格首轮提降120元落地，需求受钢铁限产政策影响转弱。
• 期货表现：焦煤期货价格大涨，焦炭期货价格小幅上涨，显示市场对焦煤的预期更强。

关键信息

1. 供需分析

• 产量：2021年上半年累计煤炭产量19.49亿吨，同比增长6.4%，6月单月产量同比下降5%。
• 进口：上半年累计进口1.4亿吨，同比下降19.7%。
• 需求：上半年累计发电量增长13.7%，火电增长15%，6月火电仍保持10%的同比增速。

2. 库存情况

• 港口库存：秦港库存降至375万吨，接近历史低位；长江口库存小幅下降，广州港库存略有上升。
• 焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存保持平稳。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂和样本钢厂炼焦煤库存均小幅下降，可用天数维持低位。

3. 公司业绩

• 中煤能源：预计上半年归母净利润71.9~79.5亿元，同比增长211.3%~244.2%。
• 神火股份：预计上半年归母净利润14.5亿元，同比增幅达581.54%，主要得益于电解铝业务盈利增强。
• 中国神华：1-6月累计煤炭产量1.52亿吨，销量2.41亿吨，销售收入增长显著。
• 盘江股份：1-6月煤炭产销量分别为487万吨和521万吨，毛利增长35.89%。
• 山西焦化：二季度焦炭产量和销量环比增长，销售收入增长18.31%。

4. 行业动态

• 国家储备投放：发改委计划投放超过1000万吨煤炭储备，以保障夏季用电高峰的供应。
• 用电负荷：上海、江苏、江西、安徽等地用电负荷创历史新高，显示电力需求旺盛。
• 钢铁行业：钢厂高炉开工率处于低位，焦炭需求减弱，但焦煤供给仍偏紧。

关键受益标的

风险提示

• 经济增速下行：经济复苏不及预期可能影响煤炭需求。
• 供需错配：供应端难以快速响应需求增长，可能导致价格持续高位。
• 可再生能源替代：新能源发展可能对煤炭需求形成替代压力。

行业估值

• 市盈率（PE）：本周为11.4倍，位列全A股倒数第四位。
• 市净率（PB）：本周为1.25倍，同样位列全A股倒数第四位。
• 整体表现：煤炭板块本周小涨2.32%，跑赢沪深300指数0.7个百分点。

图表速览

• 图1：2021年上半年煤炭产量同比增速持续收窄。
• 图2：2021年上半年发电量保持高同比增速。
• 图3：动力煤价格指数及库存变化趋势。
• 图4：焦煤价格及库存情况。
• 图5：港口库存数据与变化。

总结

2021年7月，煤炭行业在高需求与紧供给的背景下，煤价保持上涨趋势，尤其动力煤价格居高不下。中报业绩预期良好，有望进一步推动行情上涨。然而，行业面临安全因素、进口限制及可再生能源替代等风险。在投资策略上，高分红、新产业转型、国改深化及经济复苏受益标的值得关注，但需警惕经济增速放缓及供需失衡风险。