> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** **煤炭开采行业周报总结** **核心观点：** 鉴于“双控”背景下供给约束、需求结构性分化及进口受限，短期煤价易涨难跌，行业维持“推荐”评级；中长期关注政策转型风险，把握估值修复机会。 **1. 动力煤：结构性紧平衡，短期价格上涨** - **供给：** 主产区产能利用率小幅提升0.036%，安监影响下供给恢复缓慢。 - **需求：** 电厂日耗上升，非电需求下滑（甲醇开工率环比降17pct），秦港平仓价降11元/吨。 - **库存：** 港口库存在大秦线检修背景下累计升952万吨，但贸易商发运受运输倒挂影响。 - **价格：** 纽卡斯尔5500大卡动力煤价升30美元/吨至105美元/吨，预计短期高位震荡。 **2. 炼焦煤：澳煤倒挂加剧，进口受限** - **进口：** 甘其毛都口岸通关量低，澳洲硬焦煤价涨92美元至3816美元/吨，国内外价差扩大至3250-2480元/吨。 - **需求：** 钢铁淡季库存偏低，焦企盈利收缩至-9元/吨，采购谨慎。 - **库存：** 焦煤库存处历史低位，中大企业开工率环比+0.05pct。 **3. 焦炭：山西去产能政策加速，价格上行** - **政策：** 10月底前关停所有4.3米焦炉，计划淘汰产能1824万吨（占全国日产量2.3%）。 - **数据：** 焦炭第三轮涨价未落地，吨焦盈利-9元/吨，焦企生产积极性下降。 **4. 宏观视角：能源转型下煤炭需求刚性** - **中长期：** 煤电主体地位稳固，油价高位+煤化工扩张将推升需求。 - **供给：** 矿井核准难、产能核增受限，行业严供给下维持紧平衡。 **5. 重点推荐标的** - **动力煤：** 中国神华（长协煤优势）、陕西煤业（业绩稳健）、兖矿能源（海外资产弹性） - **炼焦煤：** 潞安环能（市场煤弹性）、山西焦煤（国企改革） - **主题：** 神火股份（煤电铝联动）、华阳股份（钠电池布局） **6. 风险提示** - 经济增速放缓、政策调控超预期、新能源替代加速、煤炭进口反弹。 --- 注：核心数据源于2023年10月15日国海证券研究所报告，详细分析参见原文内容。