20240822-东海证券-安井食品-603345.SH-公司简评报告_上半年主业经营稳健_静待旺季动能释放_3页_655kb

安井食品公司简评总结

业绩摘要

• 安井食品2024年上半年实现营业收入7544亿元，同比增长942%；归母净利润803亿元，同比增长917%。第二季度收入3789亿元，同比增长231%，但归母净利润364亿元，同比下降25%。

主营业务分析

• 产品表现：调制食品营收3833亿元，同比增长2186%，受益于促销和锁鲜装；菜肴制品营收2208亿元，同比增长40%，但受小龙虾业务拖累，Q2下降712%；面米制品营收1291亿元，同比增长137%，Q2下降15%，因竞争加剧。
• 渠道表现：经销商营收6113亿元，同比增长1242%，Q2增长394%；新零售营收327亿元，同比增长2732%，Q2增4326%，因盒马渠道增量；商超营收431亿元，同比下降303%，Q2增长449%，因需求转向；特通直营营收518亿元，同比下降1527%，Q2下降2537%，主要受新宏业影响；电商营收154亿元，同比增长728%，Q2下降3727%，因业务调整。

财务表现

• 盈利能力：2024H1毛利率为23.91%，同比增长1.81个百分点；Q2毛利率21.29%，增长1.43个百分点；归母净利率10.64%，同比下降0.002个百分点，主要因股权激励费用和管理费率上升。
• 现金流：经营活动现金流净额509亿元，同比增长9153%，公司现金流保持稳健。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1650亿元、1904亿元、2104亿元，同比增速1165%、1538%、1047%；对应EPS 5.63元、6.49元、7.17元，PE 1282倍、1112倍、1006倍。

风险提示

• 风险包括新品推广不及预期、渠道开拓不及预期以及行业竞争加剧，可能影响公司盈利表现。

结论

• 公司主业经营稳健，收入增长强劲，但需关注渠道和竞争挑战。