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安井食品（603345SH）：小龙虾及水产短期承压，主业依旧稳健

分析师观点
东兴证券维持对安井食品的“强烈推荐”评级，下调短期盈利预测，但长期成长逻辑依旧看好，2024-2026年归母净利润预计分别同比增长1014%、1923%、1723%，对应PE为13/11/9倍。

财务概况

• 营收稳健增长：2024上半年，安井食品实现营收15.64亿、归母净利润1.94亿，同比分别增长11.36%、19.23%，毛利率维持稳定并受益于产品结构升级及原材料成本下降。
• 盈利能力承压短期因素：股份支付与政府补助减少带来净利润短期波动，但毛利率有望基本平稳。

产品业务亮点

✅ 速冻调制食品增长坚实

公司核心产品保持稳健增长，中高端火锅料“锁鲜装”及丸之尊系列产品表现亮眼，产品结构优化推动公司升级。

✅ 新零售渠道迅猛扩展

线上线下融合渠道（新零售、商超、电商）表现突出，尤其新零售业务实现强劲增长。

下半年看点

• 增长潜力产品：烤肠、牛羊肉卷预计成未来核心增长点。
• 低价冲击挑战：小龙虾价格下跌及餐饮复苏不及预期拖累短期表现，但主业天花板不断抬升。

投资风险与建议

• 风险提示：下游餐饮渠道消费增长放缓、原材料价格波动、食品安全风险等。
• 估值建议：分红率较高、业绩稳定，估值具备提升空间，维持“强烈推荐”评级。

财务预测摘要：

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场风险敬请投资者自行承担。
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