20200726-招商证券-20Q2传媒行业基金持仓点评_整体配置比例进一步提升_细分行业龙头更获青睐_13页_1mb

传媒行业基金持仓分析总结

核心内容概览

2020年第二季度，中信传媒行业基金配置比例（市值占比）同比增长1.97个百分点，环比增长0.41个百分点，达到5.90%。传媒行业整体持股市值为786.57亿元，同比上升46.47%，环比上升21.48%。其中，游戏板块配置比例保持高位，占比38.27%，互联网及其他板块占比42.47%。传媒行业基金持股市值TOP20占行业总市值的96.22%，表明行业集中度较高，细分行业龙头更受青睐。

主要观点

• 传媒板块整体配置比例提升：随着影院逐步开放和游戏板块在5G应用及估值洼地的推动下，传媒板块整体配置比例进一步提升，显示市场对传媒行业的信心增强。
• 游戏板块表现突出：游戏板块配置比例维持高位，头部公司如三七互娱、完美世界、吉比特等在基金持仓中占据重要位置，显示出对优质游戏公司的偏好。
• 互联网及其他板块增长显著：东方财富和芒果超媒在基金持股市值中占据前列，显示出其在互联网及其他板块中的重要地位。
• 营销板块复苏明显：分众传媒作为营销板块龙头，基金持股市值和持股数量均有所增加，显示出市场对其复苏的信心。
• 影视IP板块受疫情影响：由于疫情对电影行业的影响，影视IP板块整体持股市值有所下降，但光线传媒等公司因内容储备和资金优势，有望在下半年加速复苏。
• 出版板块受冲击：出版板块受疫情影响较大，持股市值和持股数量均有所下降，但随着疫情缓解，市场逐渐回暖。
• 风险提示：各细分行业景气度不及预期、商誉减值压力等是主要风险点。

关键信息

行业规模

• 股票家数：129只，占比3.3%
• 总市值：17666亿元，占比2.5%
• 流通市值：12531亿元，占比2.2%

传媒行业基金配置情况

• 配置比例：20Q2为5.90%，相比去年同期增长0.48个百分点，环比增长0.22个百分点。
• 持股市值：20Q2为786.57亿元，同比上升46.47%，环比上升21.48%。
• 行业配置市值变动：中信传媒行业基金配置市值同比上升46.47%，环比上升21.48%。
• 行业配置比例变动：中信传媒行业基金配置比例同比上升1.97个百分点，环比上升0.41个百分点。

个股表现

• 持股市值前五名：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技、顺网科技。
• 持股市值环比增加前五名：东方财富、芒果超媒、三七互娱、分众传媒、完美世界。
• 持股市值环比减少前五名：万达电影、奥飞娱乐、吉比特、游族网络、慈文传媒。
• 持有基金数量前五名：东方财富、三七互娱、完美世界、吉比特、芒果超媒。

重点公司财务指标

游戏板块分析

• 持股市值前五名：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技、顺网科技。
• 持股市值环比增加前五名：三七互娱、完美世界、掌趣科技、世纪华通、宝通科技。
• 基金持股市值变动：三七互娱持股市值增长35.0%，完美世界持股市值增长18.0%，吉比特持股市值下降23.8%，掌趣科技持股市值增长40.8%，顺网科技持股市值增长5.3%。
• 业绩表现：三七互娱预计20H1归母净利润同比增长36%-45%，完美世界预计增长22%-25%，宝通科技预计增长30%-50%。
• 云游戏发展：云游戏有望逐步落地，推动游戏市场空间进一步扩大。

互联网及其他板块分析

• 持股市值前两名：东方财富、芒果超媒。
• 东方财富：持股市值增长40.5%，基金持股市值达155.58亿元。
• 芒果超媒：持股市值增长37.3%，基金持股市值达153.53亿元。
• 新媒股份：持股市值增长14.1%，基金持股市值达15.08亿元。

营销板块分析

• 持股市值第一名：分众传媒，基金持股市值达73.91亿元。
• 分众传媒：基金持股市值增长27.8%，持股数量增长9.0%。
• 星期六：基金持股市值增长14.1%，持股数量增长10.6%。
• 三人行：新进基金持股市值达2422万元，业绩快报显示20H1扣非归母净利同比增长156%。

院线及影视IP板块分析

• 持股市值第一名：光线传媒，基金持股市值达20.38亿元。
• 光线传媒：基金持股市值增长26.5%，持股数量增长10.0%。
• 华策影视：基金持股市值下降24.5%，持股数量下降35.7%。
• 慈文传媒：基金持股市值下降296%，持股数量下降326%。
• 奥飞娱乐：基金持股市值下降97.9%，持股数量下降136.8%。
• 万达电影：基金持股市值下降138.1%，持股数量下降87.7%。

广电板块分析

• 持股市值第一名：歌华有线，基金持股市值达8.72亿元。
• 歌华有线：基金持股市值增长91.2%，持股数量增长84.6%。

出版板块分析

• 持股市值第一名：新经典，基金持股市值达7.48亿元。
• 新经典：基金持股市值下降38.9%，持股数量下降59.1%。
• 中南传媒：基金持股市值增长29.1%，持股数量增长29.3%。
• 中信出版：基金持股市值下降98.5%，持股数量下降142%。

投资建议

• 推荐个股：三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通、宝通科技（游戏板块）；芒果超媒、新媒股份、分众传媒、星期六、三人行（互联网及其他板块）；光线传媒（影视IP板块）；新经典、中南传媒（出版板块）。
• 关注主题方向：KOL、MCN、VR/AR、云游戏、4K超高清等。

风险提示

• 行业景气度不及预期：各细分行业可能面临业绩不达预期的风险。
• 商誉减值压力：部分公司可能因商誉减值而面临业绩压力。