20200726-中泰证券-2020Q2食品饮料行业基金持仓分析_可选回升_必选回落_抱团强化_12页_1mb

食品饮料行业2020Q2基金持仓分析总结

核心内容概述

2020年第二季度，食品饮料行业基金持仓比例为13.64%，环比下降0.58个百分点，连续四个季度回落。尽管如此，该板块整体配置仍处于较高水平，超配比例为9.74%，位列全行业第二。整体来看，白酒板块持仓回升，食品板块则出现减仓，显示出资金对可选消费与必选消费配置的分化趋势。

主要观点

• 板块持仓分析

  • 白酒板块基金持仓比例由19.81%升至20.46%，环比上升0.65个百分点，显示出市场对高端酒企的持续看好。
  • 大众品板块持仓比例有所回落，其中乳制品、调味品、食品综合板块分别下降0.55/0.31/0.35个百分点，反映出疫情改善后，可选消费回升、必选消费回落的趋势。
  • 食品饮料板块整体持仓回落，但仍在市场前三，超配比例仍保持高位。

• 个股持仓分析

  • 茅台和五粮液仍为全市场前十大重仓股，高端酒企受到市场青睐。
  • 白酒股普遍增持，五粮液、汾酒、古井、洋河持股比例分别提升0.71、0.11、0.08、0.05个百分点。
  • 食品股普遍减持，伊利、海天、中炬、双汇持股比例分别下降0.56、0.21、0.11、0.09个百分点。
  • 茅台、五粮液持有基金数量显著增加，而伊利、双汇则有所减少。

• 外资持仓分析

  • 外资对白酒配置呈现流出趋势，茅台、五粮液、洋河、顺鑫持股比例分别下降0.3、1.1、1.4、0.7个百分点。
  • 外资对食品板块配置则呈现分化趋势，伊利、海天持股比例分别上升1.7、0.9个百分点，显示出外资对必选消费的持续看好。
  • 外资对食品饮料龙头的持股比例尚低，仍有较大的增持空间，未来有望持续流入。

关键信息

• 行业概况

  • 上市公司数：90家
  • 行业总市值：2454678.05百万元
  • 行业流通市值：2238277.27百万元

• 投资建议

  • 白酒动销表现好于报表，未来一年基本面有望逐季改善，业绩端存在超预期可能。
  • 大众品板块围绕两条主线：一是疫情受益的必需消费品，如速冻、粮油、巴氏鲜奶、肉制品等；二是业绩边际改善明显的行业，如乳业、啤酒、调味品、保健食品、烘焙等。
  • 核心资产抱团效应持续强化，板块估值溢价有望持续显现。

• 风险提示

  • 中高端酒动销不及预期：若宏观经济波动，白酒消费可能受到影响。
  • 全球疫情持续扩散风险：疫情尚未见明显拐点，可能影响全球资本市场的风险偏好。
  • 食品安全事件风险：食品安全问题可能对行业造成毁灭性打击。

结构分析

基本状况

• 行业整体市值和流通市值较高，显示行业规模较大。
• 基金持仓比例连续四个季度回落，但整体仍处于高位。

投资要点

• 板块持仓分析

  • 白酒板块持仓回升，食品板块持仓回落，整体板块持仓比例下降。
  • 市场对高端酒企的配置持续增加，而大众品板块则呈现回落趋势。

• 个股持仓分析

  • 茅台和五粮液在全市场重仓股中排名靠前，显示其市场影响力。
  • 白酒股普遍被增持，食品股普遍被减持，资金配置方向明显分化。

• 外资持仓分析

  • 外资对白酒配置以流出为主，对食品配置则呈现分化趋势。
  • 外资对食品饮料龙头仍有较大的增持空间，未来有望持续流入。

图表与数据

• 图表1：20Q2食品饮料板块持仓市值环比回落
• 图表2：20Q2食品饮料持仓比例降至13.64%
• 图表3：20Q2全行业基金持仓比例变化情况
• 图表4：20Q2白酒板块持仓比例回升
• 图表5：20Q2大众品板块持仓比例有所回落
• 图表6：20Q2全市场前十大重仓股中食品饮料占据两席
• 图表7：20Q2板块前10大重仓股中白酒股占据6席
• 图表8：20Q2白酒股与食品股重仓比例分化明显
• 图表9：20Q2白酒股持有基金数明显回升
• 图表10：20Q2白酒板块外资持股比例有所下降
• 图表11：20Q2食品板块外资持股比例有所分化
• 图表12：外资对食品饮料龙头持股比例仍有充足增持空间
• 图表13：2008年金融危机后外资对韩国股市重回净流入状态
• 图表14：重点公司盈利预测表

总结

食品饮料行业在2020年第二季度表现出明显的分化趋势，白酒板块因消费场景复苏而受到资金增持，食品板块则因刚需优势减弱而被减持。外资对白酒配置呈现流出趋势，对食品配置则呈现分化，但整体仍看好必选消费。投资建议关注白酒动销和大众品基本面改善，重视核心资产的抱团效应。同时，需警惕中高端酒动销不及预期、全球疫情持续扩散及食品安全事件等风险。