20200730-兴业证券-20Q2社服行业重仓分析_免税一枝独秀_细分行业龙头标的表现较好_10页_1mb

社服行业20Q2重仓分析总结

核心内容

2020年第二季度，社服行业整体涨幅达到62.74%，位居所有行业之首，其中免税行业表现尤为突出，成为市场热点。中国中免Q2涨幅达129.21%，带动整个板块的复苏。同时，基金对社服行业股票的持仓比例大幅提升，尤其是免税、旅游演艺、酒店等子行业龙头标的。

主要观点

• 行业整体表现：社服行业在20Q2实现大幅上涨，主要受益于国内防控政策效果显著、复工复产推进以及市场风险偏好提升。
• 免税行业表现：免税行业是Q2社服板块中涨幅最大的子行业，中国中免成为市场焦点，涨幅超129%。其表现得益于海南离岛免税政策放宽及线上平台的快速恢复。
• 基金持仓变化：Q2社服行业基金重仓持股比例环比增长0.66pct，达到1.16%。中国中免的持仓市值大幅增加224亿元，成为基金重仓的最大受益者。
• 细分行业分化：旅游演艺、酒店、美奢等行业表现较好，而景区类个股关注度较低，部分公司如黄山旅游、峨眉山A等出现减仓。
• 美奢行业亮点：珀莱雅、周大生等公司因电商渠道增长和品牌力提升，获得基金显著加仓。同时，黄金珠宝类公司如老凤祥和周大生也因金价上涨和销售策略优化受益。
• 教育行业表现：教育行业整体表现不佳，中公教育、立思辰等公司重仓市值有所下降，但行业仍有政策支持。
• 投资建议：推荐免税、低估复苏及教育类标的，重点关注子行业龙头、细分领域优质标的和美奢类公司。

关键信息

1. 行业表现

• 20Q2社服行业涨幅达62.74%，远超第二名电子板块的30.73%。
• 中国中免涨幅129.21%，成为Q2涨幅最大的个股。
• 宋城演艺、广州酒家、锦江酒店、首旅酒店等细分子行业龙头涨幅均超过10%。

2. 基金持仓变化

• 2019Q3-2020Q2，公募基金重仓持有社服行业股票市值从194亿元增长至388亿元，Q2环比增长189%。
• 中国中免重仓市值增加224亿元，基金重仓比例增加0.65pct。
• 珀莱雅、周大生成为Q2港资增持最多标的，持仓比例分别增加1.89pct和1.40pct。
• 教育类个股整体表现不佳，中公教育、立思辰等重仓市值下降。

3. 分子行业分析

• 旅游行业：中国中免表现突出，宋城演艺、锦江酒店等也有显著增长。
• 美奢行业：珀莱雅、上海家化、老凤祥等公司因电商和品牌策略受益。
• 教育行业：中公教育、立思辰等公司因政策和市场环境影响，重仓市值下降。
• 其他行业：科锐国际、星辉娱乐等公司也有不同程度的持仓变化。

4. 投资建议

• 推荐标的：
  • 子行业龙头：中国中免、宋城演艺、锦江酒店、广州酒家、立思辰。
  • 细分领域优质标的：凯撒旅业、首旅酒店、天目湖、科锐国际。
  • 美奢类标的：珀莱雅、青松股份、丸美股份、上海家化、老凤祥。

风险提示

• 极端天气等不利因素影响。
• 公司治理风险。
• 商誉减值风险。

图表与数据

• 图1：2020Q2社服行业涨幅情况。
• 图2：2017年以来公募基金重仓社服行业股票市值及占比走势。
• 图3：国旅+宋城重仓市值及占行业比例走势。
• 图4：社服行业主动型基金重仓占比走势。
• 图5：港股通持股占个股总股本比例情况。
• 图6：2020Q2以来港股通持股占总股本比例变动。
• 图7：2020年以来沪港通持有社服行业重要标的持股比例一览。

分析师声明

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• 行业评级：推荐、中性、回避。

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