20201020-国开证券-文化传媒行业周报_细分行业发展潜力大_关注绩优行业龙头_10页_1mb

文化传媒行业周报总结

核心内容

本报告分析了2020年10月中旬文化传媒行业的发展状况、市场表现及投资建议，重点指出行业在政策支持和技术创新下的增长潜力。

行业整体表现

• 上周（10.12-10.16）申万传媒一级行业指数上涨0.39%，表现落后于沪深300指数1.97个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第五。
• 板块TTM市盈率为35.43倍，相对于全部A股的溢价率为85.98%，估值溢价率较前期有所下降。
• 二级子行业呈现结构性分化：营销传播板块大幅上涨（周涨幅8.89%），互联网传媒板块下跌（周跌幅3.42%），文化传媒板块微跌（周跌幅0.22%）。

子行业动态

• 三级子行业中，营销服务、其他文化传媒和其他互联网服务分别上涨8.89%、7%和4.91%；移动互联网服务和影视动漫则下跌较多，分别为4.07%和3.21%。
• 网络视听节目产业规模达4541.3亿元（2019年），用户规模达9.01亿（截至2020年6月），短视频用户使用率（87.0%）高于综合视频（77.1%），用户规模达8.18亿，位居细分行业之首。
• 电影票房方面，受疫情因素影响，中国电影票房首次超过北美，成为全球最大票仓，年度票房累计超过130亿元人民币。

主要观点

1. 行业增长潜力大：网络视听节目服务具备内容创新和形式多样化的潜力，PGC与UGC内容持续产出，推动行业增长。
2. 政策与市场双轮驱动：电影局鼓励市场繁荣发展，政策利好叠加有望带动板块走强；同时，5G等技术的应用为行业带来增量预期。
3. 投资主线明确：短期投资应关注两条主线：
   • 季报预期良好的细分行业龙头，如游戏行业龙头完美世界、三七互娱，以及网络视听稀缺标的芒果超媒。
   • 受疫情影响较大但具备改善潜力的营销及影视板块，如分众传媒、光线传媒。

关键信息

重点公司表现

• 若羽臣、丽人丽妆、腾信股份、中公教育、分众传媒等个股涨幅居前。
• 三七互娱、慈文传媒、游族网络、完美世界、光线传媒等个股跌幅较大。

重点公司估值情况

行业动态

• IPTV行业发展迅速：用户数突破3.07亿，增长速度超过有线电视和OTT。IPTV具备用户满意度高、功能多、性价比高、大屏画质好等优势，未来有望进军智慧家庭产业。
• 短视频/直播声卡市场潜力大：预计2025年市场规模将超100亿元，技术实力将成为竞争主基调。
• 互动视频标准发布：由国家广播电视总局广播电视规划院与爱奇艺牵头制定的《互联网互动视频数据格式规范》正式发布，推动互动视频产业从实验阶段向产业化发展。

风险提示

• 疫情超预期变化风险；
• 短期估值回调风险；
• 行业增速下滑；
• 行业政策发生重大变化；
• 兼并重组失败；
• 公司业绩低于预期；
• 国内外股票市场可能出现剧烈震荡等系统性风险；
• 国内经济下行风险；
• 全球经济下行风险。

分析师简介

• 王丽丽，CFA，中国人民大学金融学硕士，中央财经大学管理学学士，曾任标普道琼斯指数高级分析师，2016年至今于国开证券研究部任职。
• � 执业资格：证券投资咨询执业资格，注册证券分析师。
• 承诺：报告数据来源于合规公开渠道，分析逻辑基于专业理解，研究结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

投资评级标准

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