20221012-浙商证券-港口行业专题报告_10月上旬沿海枢纽港集装箱吞吐同比-7.3_关注进出口贸易变化_16页_3mb

港口行业专题报告总结

核心内容概览

本报告聚焦2022年10月上旬及9月的沿海枢纽港港口运营数据，分析港口吞吐量变化、货种表现及运价指数走势，同时关注收费政策调整对港口的影响，并提出对青岛港与上港集团的投资建议。

主要观点

• 10月上旬港口数据：

  • 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +8.1%，与上一旬持平。
  • 外贸吞吐量同比 +2.5%，与上一旬持平。
  • 八大枢纽港集装箱吞吐量同比 -7.3%，较上一旬下降11.7个百分点。
    • 外贸箱吞吐量同比 -9.4%，较上一旬下降15.3个百分点。
    • 内贸箱吞吐量同比 -0.9%，较上一旬下降0.6个百分点。
  • 原油吞吐量同比 +0.3%，但库存同比 -8.9%，显示库存减少。
  • 铁矿石吞吐量同比 +1.9%，库存同比 +12.95%。
  • 煤炭吞吐量同比 +4.2%，库存同比 +17.7%，显示库存增长。

• 9月港口数据：

  • 沿海主要港口货物吞吐量同比 +2.5%，外贸吞吐量同比 +3.4%。
  • 集装箱吞吐量同比 +1.5%，外贸箱同比持平，内贸箱同比 +6.4%。
  • 原油吞吐量同比 +0.2%，铁矿石吞吐量同比 +6%，煤炭吞吐量同比 +8.8%。

• 8月港口数据：

  • 沿海主要港口货物吞吐量同比 -0.7%，外贸吞吐量同比 -6.1%。
  • 集装箱吞吐量同比 +2.9%，其中秦皇岛港、连云港、天津港分别增长 20.0%、16.3%、11.5%。

关键信息

• 收费政策调整：

  • 3月2日，取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，对港口影响偏中性。
  • 集装箱装卸费率多次上调，如宁波港、上港集团、青岛港、广州港等，均对不同船公司采取不同价格策略。

• 敏感性测算：

  • 假设各港口综合集装箱业务价格上调 10%，测算静态利润弹性：
    • 上港集团：约 8%
    • 宁波港：约 12%
    • 青岛港：约 8%

• 投资建议：

  • 青岛港：量价向好逻辑逐步验证，预计22-24年归母净利润分别为 45.16亿/50.21亿/55.10亿，同比分别增长 13.91% / 11.20% / 9.72%，当前估值偏低（2022年PE为8.0倍，PEG为0.45）。
  • 上港集团：业务多点开花，预计22-24年归母净利润分别为 172.69亿/148.93亿/153.62亿，对应现股价PE分别为 7.4倍、8.6倍、8.4倍，具备成长性。

风险提示

• 国际政治经济局势波动；
• 行业竞争加剧；
• 海外新冠疫情持续升级。

运价指数表现

• BDI（10月11日）：1904点，周环比 +2.09%，同比 -65.31%；
• BDTI（10月11日）：1465点，周环比 +0.21%，同比 +111.71%；
• SCFI（9月30日）：1922.95点，周环比 -7.2%，同比 -58.32%；
• CCFI（9月30日）：2328.81点，周环比 -5.94%，同比 -27.69%。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 股票评级：买入、增持、中性、减持（以沪深300为基准）

图表目录

• 图1：10月上旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +8.1%
• 图2：10月上旬，沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比 +2.5%
• 图3：10月上旬，八大枢纽港货物吞吐量同比 -7.3%
• 图4：10月上旬，八大枢纽港外贸货物吞吐量同比 -9.4%
• 图5：10月上旬，重点监测港口原油吞吐量同比 +0.3%
• 图6：10月上旬，重点监测港口原油港存同比 -8.9%
• 图7：10月11日，布伦特原油期货结算价 94.29美元/桶
• 图8：10月11日，纽约商品交易所轻质原油期货结算价 89.35美元/桶
• 图9：10月上旬，重点监测港口铁矿石吞吐量同比 +1.9%
• 图10：10月上旬，重点监测港口铁矿石港存同比 +12.95%
• 图11：9月30日，铁矿石港存 1.31亿吨
• 图12：10月8日，钢厂铁矿石库存可用天数 19天
• 图13：10月上旬，秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比 +4.2%
• 图14：10月上旬，秦皇岛和神华黄骅港煤炭港存同比 +17.7%
• 图15：10月10日，CCTD主流沿海港口煤炭港存 4940.6万吨
• 图16：8月份，沿海主要港口货物吞吐量同比 -0.7%
• 图17：8月份，沿海主要港口外贸货物吞吐量同比 -6.1%
• 图18：8月份，沿海主要港口货物吞吐量累计同比 +0.6%
• 图19：8月份，沿海主要港口外贸货物吞吐量累计同比 -3.3%
• 图20：9月份，八大枢纽港集装箱吞吐量同比 +1.5%
• 图21：9月份，八大枢纽港外贸箱吞吐量同比持平
• 图22：9月份，重点监测港口原油吞吐量同比 +0.2%
• 图23：9月份，重点监测港口铁矿石吞吐量同比 +6%
• 图24：9月份，秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比 +8.8%
• 图25：10月11日，BDI周环比 +2.09%
• 图26：10月11日，BCI周环比 +0.09%
• 图27：10月11日，BPI周环比 +4.08%
• 图28：10月11日，BDTI周环比 +0.21%
• 图29：9月30日，SCFI周环比 -7.2%
• 图30：9月30日，CCFI周环比 -5.94%

重点公司估值表

结论

港口行业整体表现呈现波动，受外贸货源不足影响，集装箱吞吐量同比下滑，但部分港口如青岛港、上港集团等仍维持增长趋势，且有协同提价的预期。随着政策调整及行业整合，港口业务有望持续改善。建议投资者关注港口的量价变化及政策动向，同时注意国际政治经济及疫情带来的不确定性。