20140112-兴业证券-服装家纺行业_周报-12月50家服装零售增2._5_首只运动服饰股贵人鸟启动招股_13页_3mb

报告摘要

行业整体表现：本周兴业纺织服装行业指数下跌6.50%，跑赢上证指数（-3.35%）。服装家纺板块周跌幅为6.83%，低于纺织制造板块（-6.05%）。
消费板块表现：除纺织服装外，其他消费子行业普遍下跌，其中农林牧渔下跌7.25%，家用电器下跌2.39%，食品饮料下跌2.14%，商业贸易下跌5.43%，餐饮旅游下跌3.24%。
个股表现：服装家纺板块中，美盛文化、森马服饰、凯撒股份、凯诺科技、卡奴迪路涨幅居前，分别为1.06%、0.88%、0.34%、-0.72%、1.06%；而金飞达、美邦服饰、华斯股份、七匹狼、大杨创世跌幅居前，分别为-15.18%、-12.01%、-11.71%、-11.69%、-10.88%。
行业估值：纺织服装板块整体、纺织制造、服装家纺相对于A股剔除银行后的相对溢价率分别为1.15、1.8、0.91，较近两年均值分别溢价0%、3%、-5%。

行业评级：在供需两端结构性变化继续、行业回暖态势尚不明显的背景下，维持对服装家纺板块“中性”评级。
投资策略：自下而上精选个股，分为两条主线：
1. 创新模式与产品定位：重点推荐借壳凯诺科技（600398）的海澜之家。
2. 业绩改善与经营亮点：重点推荐美邦服饰（002269），因其在低基数效应下业绩边际改善，且经营层面不乏亮点。

家纺：
- 罗莱家纺：2012年秋冬增长15%，2013年春夏微降，2013年秋冬增长约10%。
- 富安娜：2012年秋冬增长30%，2013年春夏增长20%，2013年秋冬增长15%。
- 梦洁家纺：2013年春夏增长10%-20%，2013年秋冬增长10%-20%。
男装：
- 七匹狼：2012年秋冬增长25%-30%，2013年春夏微降，2013年秋冬下滑10%+。
- 卡奴迪路：2012年秋冬增长30%，2013年春夏增长26%，2013年秋冬直营增长25%，加盟增长5%。
休闲服饰：
- 美邦服饰：2012年秋冬增长10%，2013年春夏略微下降，2013年秋冬下滑10%以上。
- 森马服饰：2012年秋冬增长10%，2013年春夏增长约10%，2013年秋冬增长约10%。

七匹狼：13E EPS 0.63元，14E EPS 0.64元，15E EPS 0.67元；13E PE 10.8倍，14E PE 10.6倍，15E PE 10.1倍；评级“增持”。
美邦服饰：13E EPS 0.56元，14E EPS 0.64元，15E EPS 0.71元；13E PE 18.7倍，14E PE 16.4倍，15E PE 14.8倍；评级“增持”。
罗莱家纺：13E EPS 1.44元，14E EPS 1.54元，15E EPS 1.66元；13E PE 15.8倍，14E PE 14.7倍，15E PE 13.7倍；评级“增持”。
富安娜：13E EPS 1.02元，14E EPS 1.19元，15E EPS 1.39元；13E PE 13.5倍，14E PE 11.6倍，15E PE 9.9倍；评级“增持”。
梦洁家纺：13E EPS 0.56元，14E EPS 0.65元，15E EPS 0.72元；13E PE 24.3倍，14E PE 21.0倍，15E PE 18.9倍；评级“增持”。
搜于特：13E EPS 0.75元，14E EPS 0.91元，15E EPS 1.12元；13E PE 11.8倍，14E PE 9.7倍，15E PE 7.9倍；评级“增持”。
卡奴迪路：13E EPS 0.93元，14E EPS 1.08元，15E EPS 1.14元；13E PE 15.0倍，14E PE 12.9倍，15E PE 12.3倍；评级“增持”。
探路者：13E EPS 0.54元，14E EPS 0.74元，15E EPS 0.94元；13E PE 26.8倍，14E PE 19.4倍，15E PE 15.4倍；评级“增持”。
奥康国际：13E EPS 0.98元，14E EPS 1.06元，15E EPS 1.23元；13E PE 14.0倍，14E PE 13.0倍，15E PE 11.2倍；评级“中性”。
森马服饰：13E EPS 1.28元，14E EPS 1.32元，15E EPS 1.38元；13E PE 20.6倍，14E PE 20.0倍，15E PE 19.1倍；评级“增持”。

行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场。
- 中性：相对表现与市场持平。
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

上海地区：
- 邓亚萍：021-38565916, dengyp@xyzq.com.cn
- 盛英君：021-38565938, shengyj@xyzq.com.cn
- 王政：021-38565966, wangz@xyq.com.cn
北京地区：
- 朱圣诞：010-66290197, zhusd@xyzq.com.cn
- 肖霞：010-66290195, xiaoxia@xyzq.com.cn
- 吴磊：010-66290190, wulei@xyzq.com.cn
深圳地区：
- 朱元彧：0755-82796036, zhuyy@xyzq.com.cn
- 杨剑：0755-82797217, yangjian@xyzq.com.cn
- 邵景丽：0755-82790526, shaojingli@xyzq.com.cn
海外地区：
- 刘易容：021-38565452, liuyirong@xyzq.com.cn
- 徐皓：021-38565450, xuhao@xyzq.com.cn
- 龚学敏：021-38565982, gongxuemin@xyzq.com.cn