20210614-开源证券-非银金融行业周报_基金新发回暖_看好财富管理主线和低估龙头_11页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月非银金融行业的市场表现与投资前景，重点聚焦券商和保险两大子行业。整体来看，行业在政策和市场环境的双重推动下展现出一定的增长潜力，分析师看好券商财富管理主线及低估值龙头，同时认为保险行业在风险偏好提升和政策利好下有望逐步复苏。

主要观点

1. 券商行业

• 政策环境：6月11日，银行现金管理类理财产品政策落地，与公募货基看齐，对券商非银活期管理类产品形成一定竞争压力。
• 市场回暖：5月以来，基金新发规模回暖明显，两市交易额、两融余额和新发基金均表现积极。
• 估值优势：券商板块整体估值较低，叠加政策面和基本面超预期，看好财富管理投资主线和低估龙头。
• 受益标的：推荐东方证券、广发证券、兴业证券、东方财富、中金公司（H股）、国泰君安和中信证券。

2. 保险行业

• 新单承压：5月寿险新单保费同比普遍下滑，但降幅较4月有所收窄。
• 风险偏好提升：权益市场风险偏好提高，保险股的beta属性在低估值环境下可能被激活。
• 政策利好：代理人转型和养老相关政策有助于负债端逐步复苏。
• 受益标的：推荐中国平安、中国人寿和新华保险。

关键信息

市场回顾

• 本周A股整体下跌，非银板块跑输指数，券商和保险分别下跌1.33%和2.62%。
• 海通证券、东方财富涨幅相对较大，分别为2.32%和1.13%。

数据追踪

• 基金发行：6月7日至11日，新发股票+混合型基金28只，发行份额613亿份，环比+135%，同比+21%。
• 券商经纪业务：本周日均股基成交额为10546亿元，同比+32%。
• 券商投行业务：2021年5月IPO、再融资、债券承销规模同比分别+111%、+37%、+5%。
• 券商信用业务：5月两融余额达1.74万亿元，同比+56.77%。

行业及公司要闻

• 印花税法通过，自2022年7月1日起施行。
• 深交所对异常交易行为加强监管。
• 商务部公布1-5月全国吸收外资增长35.4%。
• 上期所原油期权将于6月21日上市交易。
• 银保监会开展2021年保险公司偿付能力风险监管评估。
• 证监会强调新股发行节奏需与市场承受力相适应。
• 中国5月社会融资规模增量为1.92万亿元，同比减少1.27万亿元。

公司公告

• 中信建投限售股将于6月21日上市流通。
• 财通证券、广发证券、长江证券等发布债券发行或权益分派公告。
• 东吴证券、国信证券、中原证券、华鑫股份等有高管变动或利润分配公告。

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险行业带来不确定影响。
• 保险负债端增长不及预期。

受益标的组合

券商

• 东方证券
• 东方财富
• 兴业证券
• 广发证券
• 中金公司（H股）
• 国泰君安
• 中信证券

保险

• 中国平安
• 中国人寿
• 新华保险

估值表（部分）

总结

本报告指出，券商行业在基金新发回暖、政策利好和低估值背景下具备较强的成长性，推荐关注财富管理主线和低估龙头。保险行业虽面临新单承压，但风险偏好提升和政策支持有望推动负债端复苏，重点推荐转型领先且综合竞争力强的中国平安，以及beta属性较高的中国人寿和新华保险。同时，报告提示了股市波动和保险负债端增长不及预期的风险。