20211121-开源证券-非银金融行业周报_Beta环境向好_券商依然聚焦大财富管理主线_12页_1003kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月非银金融行业（券商、保险、多元金融）的市场表现、政策动态、业务发展及投资建议。整体来看，非银金融板块在Beta环境向好的背景下，券商和保险板块均展现出一定的投资价值，其中券商聚焦大财富管理主线，保险则受益于政策支持和投资范围拓宽。

主要观点

1. 市场表现

• 本周A股整体上涨，但非银板块跑输大盘，其中券商和保险分别下跌1.22%和0.92%。
• 中国人保和中国人寿涨幅相对较大，分别为1.47%和1.30%。
• 券商经纪业务表现亮眼，日均股基成交额环比上升2.99%，同比上升28.83%。
• 券商投行业务IPO、再融资和债券承销规模同比均有所增长，分别上涨4.8%、4.7%和13.0%。

2. 券商板块

• 大财富管理主线成为共识：在“房住不炒”政策下，券商长期受益于权益市场扩容，财富管理与资产管理业务具有轻资本、可持续、成长性强的优势。
• 基金投顾规则统一：监管发布《基金投资顾问服务业绩及客户资产展示指引》，统一投顾业绩展示规则，强调以客户为中心，利于行业健康发展。
• 盈利与估值空间：全年上市券商净利润同比增速有望达35%，推荐东方证券、广发证券、东方财富，受益标的包括长城证券、兴业证券和中金公司（H股）。

3. 保险板块

• 投资范围拓宽：银保监会发布通知，允许保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金，并优化债券投资信用评级要求，利于资产配置优化和估值修复。
• 负债端改善待观察：10月社融数据企稳，地产风险边际改善，但保险负债端增长仍需进一步观察。
• 推荐标的：转型领先、综合竞争优势突出的中国太保和中国平安，受益标的为友邦保险。

4. 多元金融板块

• 受益标的：江苏租赁被列为受益标的。

关键信息

政策动态

• 央行强调房地产金融政策的连续性、一致性与稳定性，房地产贷款增速保持在8.2%。
• 银保监会取消保险公司发行永续债的强制评级要求，允许其通过发行无固定期限资本债券补充核心二级资本。
• 银保监会发布非现场监管办法，强化对保险公司的监管流程和评估机制。
• 银保监会支持保险资金投资基础设施基金，提升直接融资比重。

行业要闻

• 证监会进一步规范保荐业务，强调尽职调查与信息披露。
• 首批养老理财试点获批，预计近期发行。
• 证券行业数字人民币应用场景创新试点纳入金融科技监管沙箱。
• 中央企业融资担保管理趋严，严禁对集团外企业提供担保。

公司动态

• 天风证券：拟转让华泰保险4.45%股权，转让价约18亿元。
• 中银证券：控股股东计划减持不超过0.22亿股。
• 东方财富：子公司发行15亿元短期融资券，同时境外子公司发行5亿美元高级债券。
• 中航产融：发布非公开发行A股股票预案，拟融资20亿元。
• 中信证券：A股配股申请获审核通过。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；
• 保险负债端增长不及预期；
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

估值方法与免责声明

• 本报告的估值基于假设，不同假设可能导致结果差异，不保证证券能够在该价格交易；
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投资评级说明

评级标准

• 证券评级：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现；
• 行业评级：看好（overweight）表示行业超越整体市场表现，中性（Neutral）表示与市场表现持平，看淡表示弱于市场表现；
• 基准指数：A股为沪深300指数，港股为恒生指数，新三板为三板成指或三板做市指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数。

法律声明

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