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汾酒与山西交控战略合作，伊利投资152亿元建设乳业全产业链

核心内容总结

行业整体表现

• 上周（2022年05月16日-2022年05月22日），申万食品饮料指数上涨 1.31%，跑输上证综指 0.71个百分点，在31个子行业中排名第24。
• 从子板块来看，软饮料（+3.38%）、零食（+2.82%）、预加工食品（+2.49%）、白酒（+2.04%） 等板块均上涨，而乳品（-1.41%）、保健品（-2.42%）、肉制品（-3.26%） 等板块下跌。
• 年初至今，申万食品饮料指数下跌 17.19%，跑输上证综指 3.64个百分点，排名第17。

主要观点

白酒行业

• 白酒产量与价格双升：1-4月全国规模以上酿酒企业白酒产量同比增长 4.2%，5月中旬白酒价格环比上涨 0.13%，其中名酒价格环比上涨0.20%，飞天茅台原箱批价自3月触底后回升至 3050元/瓶。
• 渠道建设加强：
  • i茅台正式上线：5月19日进入正式运营阶段，新增投放产品包括飞天茅台等，首日申购人数达 281万，申购瓶数 2.3万瓶。
  • 汾酒与山西交控战略合作：依托高速公路服务区，拓展销售渠道，提升品牌影响力。
  • 天佑德酒尝试直播平台销售：积极布局互联网销售渠道，尝试与网红合作。
• 产能扩张：
  • 五粮液：拟在未来几年新增 10万吨原酒产能，8万吨陶坛酒库正式启用，整体陶坛储存能力达 30万吨。
  • 酒鬼酒：生产二区改扩建工程预计 2022年底前竣工。

啤酒与大众食品

• 啤酒行业：
  • 华润雪花啤酒、青岛啤酒：计划在龙里县建设生产线及产业园，进一步扩大产能。
• 大众食品：
  • 伊利投资152亿元：在沧州建设乳业全产业链项目，日处理生鲜乳 4000吨，年产乳制品 150万吨，同步建设 24万头奶牛养殖场，配套发展 70万亩青贮玉米和30万亩优质苜蓿。
  • 来伊份：2021年外卖业务突破 6000万元，同比增长 224%。
  • 加加食品：主推高毛利产品，优化产品结构。
  • 煌上煌：预计下半年卤制品行业恢复向好，将加快门店拓展，线上销售占比提升至 21%。

关键信息

食品饮料板块PE-TTM

• 各子板块PE-TTM如下（2022年05月20日）：
  • 其他酒类：78.55倍
  • 预加工食品：44.09倍
  • 啤酒：40.04倍
  • 调味发酵品：40.04倍
  • 零食：36.39倍
  • 白酒：36.00倍
  • 肉制品：32.98倍
  • 乳品：30.02倍
  • 烘焙食品：29.65倍
  • 保健品：28.00倍
  • 软饮料：26.33倍

公司动态

• i茅台：正式运营，新增产品包括飞天茅台、茅台1935等，预计未来将增加更多产品上线。
• 茅台冰淇淋旗舰店：首家门店开业，推出原味茅台和香草茅台两种口味。
• 五粮液：8万吨陶坛酒库启用，提升原酒储存能力，为未来产品多样化提供支持。
• 汾酒：新增原酒产能项目公示，与山西交控合作拓展交通+业态。
• 立高食品：在广州增城区投资建设总部基地，完善业务布局。
• 仙乐健康、百合股份、维维股份、李子园：均发布利润分配公告。
• 老白干酒：发布2022年限制性股票激励计划，授予数量 1759万股。
• 东鹏饮料：部分限售股将于 2022年5月27日 上市流通。

投资建议

• 白酒：高端白酒稳占市场，次高端白酒成长空间大，建议关注高端与次高端白酒配置机会。
• 啤酒：高端化、规范化进程加速，行业龙头业绩表现亮眼，建议关注高端化啤酒龙头。
• 大众品：大众食品需求刚性较强，成本推动涨价逻辑有望持续验证，建议关注乳制品、调味品、预制菜和速冻食品等大众食品龙头。

风险因素

1. 政策风险：食品饮料行业与政策关联度高，可能影响部分消费场景。
2. 食品安全风险：食品安全问题可能严重影响消费者信任与行业表现。
3. 疫情风险：疫情防控常态化可能对供需及经济修复造成影响。
4. 经济增速不及预期风险：白酒等子板块具有周期性，需关注宏观经济走势。