20220120-天风证券-迈为股份-300751.SZ-年报业绩预告略超市场预期_看好公司长期成长价值_3页_738kb

报告摘要

迈为股份（300751）总结

核心内容

迈为股份在2021年度业绩预告中表现出色，预计实现归母净利润5.8~6.8亿元，同比增长47.05%~72.40%；扣非归母净利润5.4~6.4亿元，同比增长59.54%~89.08%。公司业绩略超市场预期，主要受益于光伏行业高景气度，带动了丝网印刷设备销量的稳步增长。

主要观点

业绩表现：2021年公司全年归母净利润预计为6.36亿元，第四季度归母净利润预计为1.74亿元，同比增长45%。
HJT异质结设备订单：自2020年以来，公司已中标多个HJT项目，包括华晟500MW、通威金堂1GW、金刚玻璃1.2GW等，截至2021年12月25日，公司在手订单合计约18亿元。
技术突破：公司推出全开口钢板印刷技术，作为异质结电池金属化的关键环节，有助于降低银浆耗量，从而进一步降低异质结电池成本。
降本增效：当前异质结电池单W银浆成本比PERC高约0.26元，若成功导入全开口钢板技术，有望降低银浆成本，推动异质结电池更快放量。
盈利预测：公司预计2021~2023年归母净利润分别为6.36/8.41/11.91亿元，对应PE分别为92/69/49倍，维持买入评级。

关键信息

财务预测摘要

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元/股）	市盈率（P/E）
2021E	3,454.62	636.39	5.89	91.55
2022E	4,605.96	841.45	7.79	69.24
2023E	6,177.69	1,190.86	11.02	48.92

财务比率分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	33.82%	34.02%	37.24%	36.38%	37.62%
净利率	17.22%	17.26%	18.42%	18.27%	19.28%
ROE	18.22%	22.59%	21.80%	23.42%	26.20%
ROIC	55.95%	47.14%	57.51%	60.66%	64.77%
资产负债率	66.16%	62.70%	54.18%	52.61%	50.27%
流动比率	1.41	1.51	1.72	1.78	1.88
速动比率	0.63	0.76	0.86	0.96	0.99
应收账款周转率	3.01	2.47	3.00	3.27	3.00
存货周转率	0.86	1.10	1.37	1.49	1.70
总资产周转率	0.43	0.53	0.63	0.67	0.75

风险提示

产品价格受原材料价格波动影响
异质结设备推进速度不及市场预期
光伏需求不及市场预期
业绩报告为初步测算结果，以公司年度报告为准

投资评级

行业：机械设备/专用设备
6个月评级：买入（维持评级）
当前价格：522.8元
目标价格：未提供

基本数据

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
A股总股本（百万股）	108.07	108.07	108.07	108.07	108.07
流通A股股本（百万股）	94.64	94.64	94.64	94.64	94.64
A股总市值（百万元）	56,498.42	56,498.42	56,498.42	56,498.42	56,498.42
流通A股市值（百万元）	49,475.35	49,475.35	49,475.35	49,475.35	49,475.35
每股净资产（元）	26.92	26.92	27.02	33.24	42.06

总结

迈为股份在2021年表现出强劲的盈利能力，主要得益于光伏行业的高景气度和设备销量的上升。公司持续推进异质结技术的降本增效路径，通过全开口钢板印刷技术等创新手段，有望显著降低异质结电池的制造成本，从而加速其市场放量。公司未来三年的盈利预测显示其成长性良好，估值逐步下降，维持买入评级。然而，仍需关注原材料价格波动、设备推进速度及光伏需求变化等潜在风险。

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