20230425-浙商证券-迈为股份-300751.SZ-迈为股份点评报告_一季报业绩增长23_；期待HJT设备带来业绩提速_3页_864kb

迈为股份公司点评总结

业绩表现

截至2023年一季度，迈为股份营收同比增长39%至116亿元，归母净利润同比增长23%至22亿元。2022年，营收同比增长34%至415亿元，归母净利润同比增长34%至86亿元。尽管盈利能力有所下降（如毛利率和净利率），但预计未来随着HJT设备订单增加和规模效应，业绩有望提速。

行业前景

公司作为光伏HJT设备龙头，预计2025年设备市场规模达602亿元，复合年增长率74%。2023年是HJT电池产业化加速的关键点，公司受益于行业扩产需求。中长期，HJT技术与电镀铜、钙钛矿技术适配潜力高，支撑长期增长。

其他业务与研发投入

迈为股份不仅专注于光伏设备，还拓展至半导体封装（如与三安光电、长电科技合作）和面板显示设备（如京东方、深天马应用）。2022年研发投入49亿元，同比增长47%，研发人员增长404%，在多个领域持续加码。

盈利预测与评级

预计2023-2025年归母净利润分别为14亿元、23亿元、32亿元，同比增长66%、61%、39%，对应PE为33倍、21倍、15倍。浙商证券维持“买入”评级，认为公司在光伏和半导体行业大发展中战略地位稳固。

风险提示

风险包括HJT电池推进不达预期、光伏需求下降或下游扩产缓慢。尽管订单增长（如2023年初合同负债同比增长122%），但实际业绩实现取决于订单确认进度。