20171211-联讯证券-_联讯食品饮料2018年度策略_坚守一二线白酒龙头_把握优质大众品_31页_2mb

食品饮料行业2017年回顾与2018年投资策略总结

核心内容概览

2017年1月至11月，食品饮料板块涨幅达40%，位列申万食品饮料板块首位。其中，白酒、乳制品和调味品板块涨幅显著，分别为73%、41%和18%。2017年前三季度，食品饮料板块收入同比增长16.60%，净利润同比增长29.70%。随着消费升级和需求回暖，板块基本面和估值优势凸显，未来仍有增长潜力。

主要观点

白酒板块

• 行业景气度向好：白酒行业经历两年多调整后，需求回暖，高端白酒价格体系逐步重建，库存周期底部已形成。
• 消费升级驱动：高端白酒需求持续增长，个人消费和商务消费占比提升，政策风险降低。
• 龙头优势明显：茅台、五粮液、洋河股份等一二线白酒龙头表现突出，具备提价空间和业绩增长潜力。
• 投资建议：长期看好一二线白酒龙头，短期关注弹性次高端产品。

乳制品板块

• 行业需求回暖：2017年前三季度，乳制品行业收入同比增长13.37%，净利润同比增长12.12%。
• 三四线市场潜力大：人均饮奶量低于一二线城市和国际水平，消费升级推动需求增长。
• 龙头持续领先：伊利股份、光明乳业等龙头企业凭借品牌、渠道优势占据市场主导地位。
• 投资建议：关注伊利股份等优质龙头，受益于消费升级和二胎政策带来的市场空间。

调味品板块

• 餐饮回暖带动业绩增长：2017年前三季度调味品收入同比增长15.83%，净利润增长19.83%。
• 提价策略有效：行业面临原材料成本上涨压力，龙头企业通过提价和产品结构升级应对。
• 消费结构升级：年轻消费者对高品质调味品接受度提升，推动行业结构升级。
• 投资建议：关注涪陵榨菜、安琪酵母等具备提价能力和产品升级潜力的公司。

肉制品板块

• 成本端利好明显：2017年猪价下行周期，推动肉制品企业成本下降，毛利率和净利率提升。
• 需求端放量：随着居民消费能力提升和消费升级，高端肉制品需求增长。
• 投资建议：关注双汇发展等受益于猪价下行周期的企业。

休闲食品板块

• 行业集中度提升：休闲卤制品市场规模增长快，集中度有望提升。
• 短保面包市场潜力大：人均消费低于国际水平，未来市场空间广阔。
• 投资建议：关注绝味食品和桃李面包，其具备扩张能力和产品升级空间。

关键信息

板块表现

• 食品饮料板块：涨幅达40%，PE上升至33倍，PB上升至5.5倍。
• 白酒板块：前三季度收入增长29%，净利润增长46%；三季度收入增长49%，净利润增长86%。
• 乳制品板块：前三季度收入增长13.37%，净利润增长12.12%；三季度收入增长17.44%，净利润增长40.08%。
• 调味品板块：前三季度收入增长15.83%，净利润增长19.83%。
• 肉制品板块：前三季度收入增长16.93%，净利润增长20.52%。
• 休闲食品板块：前三季度收入下降7.37%，净利润增长0.23%。

个股推荐

• 白酒：贵州茅台、五粮液、洋河股份、水井坊、今世缘。
• 乳制品：伊利股份。
• 调味品：涪陵榨菜、安琪酵母。
• 肉制品：双汇发展。
• 休闲食品：绝味食品、桃李面包。

风险提示

1. 消费升级不及预期：若消费升级趋势放缓，可能影响高端产品需求。
2. 宏观经济低迷：经济下行可能抑制整体消费能力，影响行业增长。

投资建议

• 坚守一二线白酒龙头：贵州茅台、五粮液等具备稳健增长和提价空间。
• 把握优质大众品：关注伊利股份、涪陵榨菜、安琪酵母等具备增长潜力的公司。

行业趋势分析

• 白酒：行业集中度提升，高端白酒需求旺盛，价格体系逐步重建。
• 乳制品：三四线城市需求爆发，消费升级推动产品结构升级。
• 调味品：受益于餐饮回暖，提价策略有效，行业集中度提升。
• 肉制品：猪价下行周期，成本端利好明显，需求端增长。
• 休闲食品：行业集中度提升，短保面包市场潜力大，消费升级推动需求增长。

总结

食品饮料行业在2017年表现出强劲增长，尤其是白酒板块。行业基本面持续向好，消费升级和需求回暖是主要驱动力。未来，板块估值仍有吸引力，建议投资者坚守一二线白酒龙头，并关注具备提价能力和产品升级潜力的优质大众品企业。风险方面，需警惕消费升级不及预期和宏观经济低迷的可能影响。