20171211-华创证券-非银金融周观察_把握安全边际_增配优质金融_20页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现平淡，沪深300指数小幅上涨0.13%，创业板指下跌0.69%。券商板块表现不佳，指数下跌1.61%，主要由于11月经营数据低于预期及市场交易量未带来显著提振。保险板块则表现强劲，指数上涨4.62%，其中中国平安、新华保险、太保、国寿等均实现上涨，主要受益于市场情绪改善及基本面稳定。

主要观点

证券行业

• 市场表现：券商指数跑输大盘，主要受市场整体波动及11月经营数据不佳影响。11月30家券商合计营收155.33亿元，环比下降11.41%，同比减少20.29%；净利润58.45亿元，环比下降17.49%，同比减少19.36%。
• 估值与安全边际：当前券商估值水平较低，大券商PB维持在1.4-1.6之间，上市券商平均PB降至1.79，处于历史中低水平，具备较高的安全边际。
• 监管动态：证监会持续强化监管，对高送转及股权变动进行重点问询，推动市场规范化。10家合资券商中，仅中金公司和瑞信方正实现承销规模正增长。
• 投资建议：推荐招商证券、华泰证券、广发证券、中信证券，认为其估值与筹码双低，具备短期反弹机会。

保险行业

• 市场表现：保险股指数上涨4.62%，新华保险、中国平安、太保、国寿等均实现上涨，主要受市场情绪和交易层面因素影响。
• 基本面：保险行业景气度高企，2017年前三季度AUM达24.41万亿元，同比增长34.33%。行业盈利能力稳定提升，营业收入和利润总额均实现增长。
• 监管与政策：保险监管趋严，保监会发布多项监管函，推动行业市场环境优化。同时，134号文影响部分产品停售，但行业整体仍保持稳健。
• 投资建议：推荐新华保险和中国平安，认为其基本面稳定，估值处于低位，具备较大的增长空间。

多元金融

• 信托板块：安信信托和爱建集团表现较好，安信信托一季度营收和净利润均大幅增长，爱建集团因股权争夺及业绩修复受到关注。
• 行业趋势：信托行业景气度持续，主动管理规模提升，房地产、基建融资需求旺盛，推动信托业务增长。
• 投资建议：推荐安信信托和爱建集团，认为其具备稳定增长预期及较低估值。

关键信息

• 市场数据：沪深两市A股日均成交量4009亿元，环比下降2.13%；两融余额10136亿元，环比下降1.27%。
• 行业数据：券商1-11月累计营收同比下降7.81%，净利润下降11.30%；信托行业前三季度AUM达24.41万亿元，同比增长34.33%。
• 监管动态：证监会加快形成多层次资本市场体系，保监会加强监管，推动行业规范化。
• 公司动态：多家券商和保险公司在本周发布重要事项，包括非公开发行股票、增持股份、业务转型等。

重点公司推荐

风险因素

• 监管风险：金融各子行业监管持续趋严，可能影响行业盈利。
• 市场风险：市场交投萎缩，可能导致板块整体表现不佳。

数据追踪

• 券商表现：图表显示券商指数整体下跌，成交量和融资买入盘均有所下降。
• 保险表现：保险股指数上涨，主要公司如新华、平安等表现良好。
• 资管产品：本周多家资管公司推出新产品，主要涉及债券型和货币市场型基金。
• 解禁情况：部分公司近期面临解禁，包括国信证券、中原证券、中国银河等，需关注其对股价的影响。

总结

本周非银金融行业整体表现平淡，证券板块受经营数据影响表现不佳，保险板块则因市场情绪和基本面稳定而上涨。券商和保险公司均面临一定的监管压力，但估值较低，具备较高的安全边际。推荐关注招商证券、华泰证券、广发证券、中信证券、新华保险、中国平安、安信信托、爱建集团等公司，认为其具备较好的投资价值和增长潜力。需关注市场波动及监管政策变化，以规避潜在风险。