食品饮料2018年度策略：坚守一二线白酒龙头，把握优质大众品-20171211-联讯证券-31页-2mb

文档总结

核心内容概述

本报告由联讯证券发布，分析了2017年12月11日食品饮料行业的整体表现与未来展望，重点关注白酒、乳制品、调味品、肉制品和休闲食品等细分板块的走势及投资建议。

主要观点

• 食品饮料板块整体表现良好：2017年1月1日至11月30日，食品饮料板块涨幅达40%，位居申万行业前列。白酒、乳制品和调味品板块涨幅较高。
• 白酒行业景气度回升：白酒板块在2017年前三季度实现营收增长29%、净利润增长46%，且进入库存周期底部，具备提价空间。
• 消费升级推动行业复苏：随着居民可支配收入增长，高端白酒需求上升，行业集中度提升，预计未来将持续受益于消费升级。
• 乳制品需求回暖：乳制品行业在2017年前三季度实现收入增长13%，净利润增长12%，三四线城市消费潜力巨大，龙头企业表现突出。
• 调味品受益于餐饮回暖：调味品板块在2017年前三季度收入增长16%，净利润增长20%，提价策略有效转移成本压力。
• 肉制品成本端利好：受猪价下行影响，肉制品企业成本下降，毛利率和净利率提升，预计未来业绩持续增长。
• 休闲食品行业集中度提升：休闲卤制品市场规模增速高，行业集中度有望提升，绝味食品和桃李面包作为龙头值得关注。
• 投资建议：坚守一二线白酒龙头，把握优质大众品，推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份、水井坊、今世缘、伊利股份、涪陵榨菜、安琪酵母、双汇发展、绝味食品和桃李面包等标的。

关键信息

白酒板块

• 行业表现：2017年前三季度营收增长29%，净利润增长46%，三季度营收增长49%，净利润增长86%。
• 提价趋势：高端白酒提价策略稳健，茅台、五粮液等公司具备提价空间。
• 行业集中度：行业集中度提升，龙头企业市占率增加，未来有望继续向龙头集中。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、水井坊、今世缘。

乳制品板块

• 行业表现：2017年前三季度收入增长13%，净利润增长12%，三季度收入增长17.44%，净利润增长40.08%。
• 消费趋势：三四线城市乳制品需求爆发，人均饮奶量远低于一二线城市及国际水平。
• 龙头优势：伊利股份等龙头企业受益于消费升级和成本优化，市占率持续提升。
• 推荐标的：伊利股份。

调味品板块

• 行业表现：2017年前三季度收入增长16%，净利润增长20%，三季度收入增长16.93%，净利润增长20.52%。
• 成本压力：原材料成本上涨，提价策略有效，毛利率和净利率提升。
• 推荐标的：涪陵榨菜、安琪酵母。

肉制品板块

• 行业表现：2017年前三季度收入增长13%，净利润增长20%，三季度收入增长12.03%，净利润增长27.61%。
• 成本端利好：猪价下行，成本下降，毛利率和净利率提升。
• 推荐标的：双汇发展。

休闲食品板块

• 行业表现：食品综合板块前三季度收入下降7.37%，净利润增长0.23%，三季度收入增长8.65%，净利润增长35.40%。
• 市场潜力：卤制品市场规模增速高，行业集中度提升空间大。
• 推荐标的：绝味食品、桃李面包。

风险提示

• 消费升级不及预期：若消费增长不及预期，可能影响行业表现。
• 宏观经济低迷：经济下行可能对整体消费行业造成压力。

估值与持仓

• 白酒板块估值：截至2017年11月底，白酒板块PE为33倍，PB为5.5倍，处于合理区间。
• 机构持仓：白酒持仓比例由2015年初不到1%提升至8.2%，预计未来将保持高位。

投资策略

• 坚守白酒龙头：建议关注高端白酒及次高端白酒企业，如贵州茅台、五粮液、洋河股份等。
• 把握大众品机会：关注乳制品、调味品、肉制品及休闲食品中的优质企业，如伊利股份、涪陵榨菜、安琪酵母、双汇发展、绝味食品、桃李面包等。

总结

整体来看，2017年食品饮料行业表现良好，受益于消费升级和需求回暖，白酒、乳制品、调味品等细分行业均呈现积极趋势。报告建议投资者关注行业龙头，把握结构性机会，同时注意潜在风险。