20230410-国投安信期货-纸浆周报_现货下跌_基差收敛_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期纸浆市场的行情走势、库存变化、供应情况及需求动态，指出当前市场整体呈现下跌趋势，基差逐步收敛，供应宽松格局持续，中长期价格仍有下行压力。

主要观点

1. 行情回顾

• 原纸价格继续下跌，对浆价形成压制，导致现货价格持续走低。
• 纸浆期货价格也呈现下跌态势，基差逐步向期货价格靠拢。
• 原纸全线下跌，文化纸和生活用纸价格明显下滑，市场观望情绪浓厚。

2. 库存情况

• 国内港口库存环比增加 3.6%，主要集中在保定、天津港、日照港、青岛港、常熟港、高栏港及南沙港。
• 欧洲港口库存持续攀升，需求疲软，浆厂有增加对中国发运量的倾向。
• 全球生产商库存高企，外盘价格承压。

3. 供应分析

• 1-2月份进口量同比增加 4.7%，其中针叶浆进口量增加 5%，阔叶浆增加 4.6%。
• 针叶浆供应有复苏迹象，发往中国的量增加。
• 供应宽松格局预计将持续，进口增加趋势有望延续。

4. 需求分析

• 下游纸厂开工率下滑，需求面预期偏空。
• 纸制品价格整体下跌，毛利率承压，库存增加。
• 原纸价格下跌影响下游需求，市场整体情绪偏弱。

5. 后市展望

• 现货下跌趋势向期货靠拢，基差收敛。
• 中长期来看，供应宽松与需求疲软的双重压力下，纸浆价格仍有下跌空间。

关键信息

表1：纸浆主力收盘价

表2：纸浆及纸制品现货价格

表3：针阔价差

操作评级

• 纸浆：★★☆（持空，趋势明确，行情正在盘面发酵）
• 星级说明：
  • 红色星级代表预判趋势性上涨。
  • 绿色星级代表预判趋势性下跌。
  • 一颗星代表偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
  • 两颗星代表持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
  • 三颗星代表趋势更加明晰，具备投资机会。
  • 白星代表短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

总结

当前纸浆市场整体处于下跌趋势，现货价格持续走低，基差逐步收敛。国内港口库存增加，叠加全球生产商库存高企，外盘价格承压。进口量增加趋势有望延续，针叶浆供应复苏迹象明显。下游纸制品需求疲软，开工率下滑，市场观望情绪浓厚。中长期来看，供应宽松与需求疲软的双重因素将继续对纸浆价格形成下行压力。操作上建议持空，关注基差收敛及供需变化对价格的影响。