> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纸浆周报总结（2026年7月6日） ## 核心内容概述 本周纸浆期货市场呈现减仓反弹态势，但反弹力度有限，主要受国内需求疲软与高库存压力影响。现货市场方面，针叶浆价格反弹后基差和成交均有所下降，而阔叶浆延续阴跌，但跌幅有限。整体来看，纸浆市场仍处于“弱现实”格局，短期内偏弱趋势未改。 --- ## 主要观点与策略 ### **主要观点** 1. **纸浆期货减仓反弹**：本周纸浆期货主力合约出现减仓上行，但反弹高度受限，更多是对上周超跌的修复。 2. **现货成交清淡**：针叶浆价格反弹后，基差和成交均下降，阔叶浆价格持续下跌，但跌幅有限。 3. **外盘报价下降**：南美阔叶浆外盘报价预计较上月下降20美金，针叶浆外盘报价亦有所下降。 4. **库存压力显著**：针叶浆港库库存再创新高，期货仓单持续注册，显示市场对纸浆供应的担忧。 5. **下游需求疲软**：生活用纸价格略有下降，文纸和白卡纸价格稳定，但文化纸厂集中发布涨价函，市场接受度尚待观察。 6. **产业情绪悲观**：市场对海外针叶浆厂临时减产免疫，显示对国内需求疲软和高库存的担忧。 7. **阔叶浆相对抗跌**：阔叶浆在需求和库存方面表现较好，下跌空间有限，或成为支撑点。 ### **策略建议** - **单边策略：逢高做空** - 做空逻辑：延续“弱现实”格局，7月纸浆偏弱格局难以改变。 - 底部预期：以阔叶浆为参考，预计底部在550美金（约4200-4300元/吨）。 - 期货对应价格：4450-4550元/吨。 --- ## 纸浆供需基本面数据 ### **进口量** - **针叶浆**：2026年5月针叶浆进口量环比大幅下降，但预计7月化学浆进口量略高于6月。 - **阔叶浆**：5月阔叶浆进口量环比小幅下降，南美三国对华出口量亦大幅下降。 ### **国产浆产量** - 2026年6月国产浆产量环比小幅下降，化机浆与阔叶浆产量均有所下滑，竹浆产量略有下降。 ### **供需平衡** - 2026年5月纸浆供需差为10.3万吨，较上月略有改善，但仍处于低位。 - 需求端：生活用纸需求量环比小幅下降，白卡纸和铜版纸需求稳定。 - 供应端：进口量和国产量均呈现下降趋势，但库存压力持续。 --- ## 产业链价格数据 ### **现货价格** - **针叶浆**：山东金鱼成交价为4400元/吨，二类浆和国产浆为4350元/吨左右。 - **阔叶浆**：价格持续下跌，但跌幅有限。 - **化机浆**：报价平稳，六月竹浆价格下跌。 - **成品纸**：生活用纸价格上涨，文化纸白卡纸价格稳定。 ### **外盘报价** - 针叶浆外盘报价下降，南美阔叶浆外盘报价预计下降20美金。 - 俄罗斯、智利等针叶浆外盘价格均有所下降。 --- ## 木片市场 - **进口价格**：阔叶木片进口价格小幅上涨，显示供应偏紧。 - **国内采购**：山东、河南等地木片采购量下降，反映需求疲软。 - **进口量**：中国阔叶木片进口量小幅下降，但进口结构仍以越南和澳大利亚为主。 --- ## 成品纸库存与出口 - **社会库存**：6月木浆用纸整体社会库存小幅下降，但降幅有限。 - **出口量**：双胶纸、铜版纸、生活用纸、白纸板出口量均同环比上涨，显示出口市场有所回暖。 --- ## 宏观经济数据 - **制造业PMI**：5月环比上涨，显示制造业活动有所回暖。 - **PPI与CPI**：5月PPI和CPI同比数据未出现明显反弹。 - **社会消费品零售总额**：同比上涨，但对纸浆需求带动有限。 --- ## 价差与基差分析 ### **价差** - **针阔价差走阔**：本周针叶浆与阔叶浆价差扩大，反映市场对针叶浆的担忧。 - **9-1价差走弱**：显示市场对远期价格预期偏弱，7-9价差Full-C结构显示下游接货意愿偏弱。 ### **基差** - **针叶浆基差走弱**：银星、乌针、月亮等品种基差下降，显示现货与期货价格关系趋弱。 - **阔叶浆基差走弱**：金鱼基差下降，但跌幅有限，反映市场对阔叶浆的支撑较强。 --- ## 浆厂利润情况 - **海外针叶浆厂**：Mercer、Metsä、Canfor、Arauco、UPM等针叶浆厂利润有所修复。 - **国内纸厂**：包装纸和文化纸利润同比下降，显示行业整体盈利能力承压。 --- ## 中国纸浆进口利润 - **针叶浆进口利润**：银星进口利润略有上涨，显示进口成本有所改善。 - **阔叶浆进口利润**：明星进口利润下降，反映进口成本压力。 --- ## 中国成品纸生产利润 - 2026年5月成品纸造纸利润下降，显示纸浆成本对成品纸利润的压制效应。 --- ## 总结 本周纸浆市场整体呈现弱平衡格局，期货减仓反弹更多是对前期下跌的修复，而现货市场成交清淡、库存高企、需求疲软是主要拖累因素。针叶浆价格反弹后基差走弱，市场对海外减产免疫，显示对国内基本面的担忧。阔叶浆则因需求和库存较好，下跌空间有限，或成为支撑点。整体来看，纸浆期货短期仍偏弱，但跌幅有限，建议逢高做空。