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纸浆周报总结（2026年7月6日）

核心内容概述

本周纸浆期货市场呈现减仓反弹态势，但反弹力度有限，主要受国内需求疲软与高库存压力影响。现货市场方面，针叶浆价格反弹后基差和成交均有所下降，而阔叶浆延续阴跌，但跌幅有限。整体来看，纸浆市场仍处于“弱现实”格局，短期内偏弱趋势未改。

主要观点与策略

主要观点

1. 纸浆期货减仓反弹：本周纸浆期货主力合约出现减仓上行，但反弹高度受限，更多是对上周超跌的修复。
2. 现货成交清淡：针叶浆价格反弹后，基差和成交均下降，阔叶浆价格持续下跌，但跌幅有限。
3. 外盘报价下降：南美阔叶浆外盘报价预计较上月下降20美金，针叶浆外盘报价亦有所下降。
4. 库存压力显著：针叶浆港库库存再创新高，期货仓单持续注册，显示市场对纸浆供应的担忧。
5. 下游需求疲软：生活用纸价格略有下降，文纸和白卡纸价格稳定，但文化纸厂集中发布涨价函，市场接受度尚待观察。
6. 产业情绪悲观：市场对海外针叶浆厂临时减产免疫，显示对国内需求疲软和高库存的担忧。
7. 阔叶浆相对抗跌：阔叶浆在需求和库存方面表现较好，下跌空间有限，或成为支撑点。

策略建议

• 单边策略：逢高做空
  • 做空逻辑：延续“弱现实”格局，7月纸浆偏弱格局难以改变。
  • 底部预期：以阔叶浆为参考，预计底部在550美金（约4200-4300元/吨）。
  • 期货对应价格：4450-4550元/吨。

纸浆供需基本面数据

进口量

• 针叶浆：2026年5月针叶浆进口量环比大幅下降，但预计7月化学浆进口量略高于6月。
• 阔叶浆：5月阔叶浆进口量环比小幅下降，南美三国对华出口量亦大幅下降。

国产浆产量

• 2026年6月国产浆产量环比小幅下降，化机浆与阔叶浆产量均有所下滑，竹浆产量略有下降。

供需平衡

• 2026年5月纸浆供需差为10.3万吨，较上月略有改善，但仍处于低位。
• 需求端：生活用纸需求量环比小幅下降，白卡纸和铜版纸需求稳定。
• 供应端：进口量和国产量均呈现下降趋势，但库存压力持续。

产业链价格数据

现货价格

• 针叶浆：山东金鱼成交价为4400元/吨，二类浆和国产浆为4350元/吨左右。
• 阔叶浆：价格持续下跌，但跌幅有限。
• 化机浆：报价平稳，六月竹浆价格下跌。
• 成品纸：生活用纸价格上涨，文化纸白卡纸价格稳定。

外盘报价

• 针叶浆外盘报价下降，南美阔叶浆外盘报价预计下降20美金。
• 俄罗斯、智利等针叶浆外盘价格均有所下降。

木片市场

• 进口价格：阔叶木片进口价格小幅上涨，显示供应偏紧。
• 国内采购：山东、河南等地木片采购量下降，反映需求疲软。
• 进口量：中国阔叶木片进口量小幅下降，但进口结构仍以越南和澳大利亚为主。

成品纸库存与出口

• 社会库存：6月木浆用纸整体社会库存小幅下降，但降幅有限。
• 出口量：双胶纸、铜版纸、生活用纸、白纸板出口量均同环比上涨，显示出口市场有所回暖。

宏观经济数据

• 制造业PMI：5月环比上涨，显示制造业活动有所回暖。
• PPI与CPI：5月PPI和CPI同比数据未出现明显反弹。
• 社会消费品零售总额：同比上涨，但对纸浆需求带动有限。

价差与基差分析

价差

• 针阔价差走阔：本周针叶浆与阔叶浆价差扩大，反映市场对针叶浆的担忧。
• 9-1价差走弱：显示市场对远期价格预期偏弱，7-9价差Full-C结构显示下游接货意愿偏弱。

基差

• 针叶浆基差走弱：银星、乌针、月亮等品种基差下降，显示现货与期货价格关系趋弱。
• 阔叶浆基差走弱：金鱼基差下降，但跌幅有限，反映市场对阔叶浆的支撑较强。

浆厂利润情况

• 海外针叶浆厂：Mercer、Metsä、Canfor、Arauco、UPM等针叶浆厂利润有所修复。
• 国内纸厂：包装纸和文化纸利润同比下降，显示行业整体盈利能力承压。

中国纸浆进口利润

• 针叶浆进口利润：银星进口利润略有上涨，显示进口成本有所改善。
• 阔叶浆进口利润：明星进口利润下降，反映进口成本压力。

中国成品纸生产利润

• 2026年5月成品纸造纸利润下降，显示纸浆成本对成品纸利润的压制效应。

总结

本周纸浆市场整体呈现弱平衡格局，期货减仓反弹更多是对前期下跌的修复，而现货市场成交清淡、库存高企、需求疲软是主要拖累因素。针叶浆价格反弹后基差走弱，市场对海外减产免疫，显示对国内基本面的担忧。阔叶浆则因需求和库存较好，下跌空间有限，或成为支撑点。整体来看，纸浆期货短期仍偏弱，但跌幅有限，建议逢高做空。