20230427-华创证券-_债券分析_5月流动性月报_缺口压力不大_关注预期变化_16页_1mb

该报告总结了2023年4月和5月中国债券市场的资金面流动性情况，并对5月流动性缺口进行预判。关键点包括：

• 4月资金面回顾：受税期影响，资金价格小幅波动，但总体平稳，隔夜和7天资金价格小幅上行后月末回落，4月末超储率约12%，流动性维持紧平衡，表现比2月和3月稍好。
• 4月货币政策：央行判断经济复苏更乐观，政策保持稳健发力状态，逆回购操作适度，MLF小幅投放，但信贷放缓和通胀因素压缩降息空间。
• 5月资金缺口分析：预计缺口压力不大，5月税期和MLF到期规模较小，货币发行和非金融机构存款可能小幅补充流动性，但仍需关注税期扰动和大行融出积极性，资金波动可能回归常态。
• 综合观点：4月资金面总体稳定，5月流动性风险可控，央行操作持续性影响关键，建议关注政治局会议后预期变化和长假后资金波动。

风险提示：流动性超预期收紧可能。