20240309-华创证券-_债券分析_3月流动性月报_资金跨季风险或相对可控_21页_2mb

流动性月报总结：3月资金风险可控

核心回顾

• 2月资金面：流动性基本平稳，DR007修复至政策利率附近，分层压力明显缓和，价差回落至季节性水平。主要因素包括央行降准支持、财政支出和取现资金回流。
• 2月货币政策：四季度货政报告强化逆周期调节，LPR五年期大幅下调50bp以支持“稳地产”。货币政策定调维持灵活适度、精准有效。
• 3月缺口预判：资金缺口压力有限，一般存款季节性增长，缴准需求约4700亿，MLF到期规模小；财政因素整体影响不大，季末支出可能加码流动性。资金风险可控，核心关注分层压力变化。

主要结论

• 资金态势：季末流动性风险较低，DR007围绕政策利率波动，支持性政策延续。
• 风险提示：流动性超预期收紧可能由于变化假设偏差，需监测基本面因素。
• 行动建议：关注信贷投放节奏、政府存款释放和债券发行节奏，以防控潜在波动。

关键数据摘要

• 2月超储率约11%，同比下降。
• LPR五年期下调50bp，1年期LPR持平。
• 3月预期资金缺口压力小，流动性维持宽松。