流动性与机构行为跟踪：银行融出下降，资金价格回升-240525-中泰证券-13页_881kb

银行融出下降，资金价格回升——流动性与机构行为跟踪（5/20-5/24）总结

核心内容概述

本报告分析了2024年5月20日至5月24日期间中国银行间市场的流动性状况、机构行为及利率变化情况。主要关注点包括资金价格走势、同业存单发行与到期情况、质押式回购成交量变化、杠杆率变动以及不同机构的久期行为。

主要观点

1. 资金价格走势

• 隔夜与7天资金价格均有所上行。
• 本周五，R001升至1.81%（上行5.4bp），R007升至1.82%（上行1.9bp）。
• DR001升至1.77%（上行6.1bp），DR007升至1.82%（上行1.6bp）。

2. 同业存单市场

• 存单发行规模显著上升，发行量达10627.9亿元，净融资额升至4132.9亿元。
• 存单加权平均发行期限上升至0.69年，1Y期限发行占比升至42.0%。
• 各期限存单到期收益率涨跌互现，其中1M期收益率下行4.0bp至1.73%，9M期收益率下行0.51bp至2.07%。
• 国有行、股份行存单发行成功率上升，而城商行与农商行有所下降。

3. 银行间质押式回购

• 质押式回购单日成交均值上升至6.04万亿元，但隔夜回购占比下降至89%。
• 大行+股份行融出能力下降，净融出余额由3.15万亿降至3.09万亿。
• 银行整体融出能力下降，净融出余额由2.9万亿降至2.8万亿。
• 大行隔夜逆回购利率围绕7天OMO利率窄幅波动。
• 非银机构资金缺口有所回升。

4. 杠杆率变化

• 整体杠杆率维持在107.2%，处于7.8%分位数，低于2021年以来平均值。
• 银行杠杆率上升0.3个百分点至103.5%，证券公司杠杆率上升7.7个百分点至197.1%，保险公司与广义基金杠杆率分别下降0.7和0.5个百分点。

5. 下周资金面关注点

• 下周（5月27日至6月2日）逆回购到期量为100亿元，政府债净融资预计为5558.81亿元，同业存单到期量为2946.6亿元。
• 国债净融资1760.5亿元，地方债净融资3798.31亿元。

6. 现券分机构净买入久期

• 基金净买入久期由4.8年升至5.9年，处于75%分位数。
• 农商行净买入久期由8.4年降至3.3年，处于47%分位数。
• 保险净买入久期由7.2年升至9.7年，处于30%分位数。
• 理财净买入久期由1.2年降至1.1年，处于39%分位数。

关键信息

风险提示

• 数据更新不及时及提取失误
• 数据口径调整可能影响分析结果

投资评级说明

• 股票评级分为：买入、增持、持有、减持
• 行业评级分为：增持、中性、减持
• 评级标准为报告发布日后6~12个月内相对同期基准指数的市场表现

重要声明

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