股息率研究专题报告_股息率回升_关注高股息率公司的投资机会_12页_1mb

2019年8月8日高股息率企业投资研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2019年8月8日A股市场中高股息率企业的投资价值，并结合市场估值、盈利、ROE等指标，为投资者提供优选建议。

主要观点

• 市场估值回落，股息率回升：在经济疲软及长期国债收益率下行阶段，A股市场整体估值回落，导致股息率上升，高股息率企业的投资价值凸显。
• 高股息率企业攻守兼备：历史数据显示，高股息率企业在市场下跌区间平均跑赢大盘，获得正超额收益；在上涨区间也表现优异，相对上证综指和深成指平均超额收益率较高。
• A股整体分红能力提升：A股企业整体分红金额及分红率逐年攀升，近3年累计分红率超过40%的企业占比约19.7%，显示市场分红机制逐步完善。
• 股息率高于长期国债收益率的企业增加：截至2019/7/31，约8.7%的上市公司股息率高于10年期国债收益率，表明高股息率企业更具吸引力。
• 高股息率企业行业分布：钢铁、银行、化工、建材及家电行业股息率较高，显示这些行业具备较高的分红能力。
• 优选高股息率企业标准：基于估值、盈利、ROE等指标，筛选出一批具有较高股息率且各方面表现良好的企业。

关键信息

市场背景

• 2019年国内经济处于筑底阶段，制造业PMI在50枯荣线下方徘徊，市场估值有所回落。
• 10年期国债收益率为3.16%，处于历史低位，使得股息率相对提升。

股息率表现

• 截至2019/7/31，上证红利50指数股息率为4.5%，相对10年期国债收益率超额收益为1.35%，处于历史高位。
• 全A股息率为1.35%，红利指数股息率普遍高于国债收益率，显示出高股息率企业的吸引力。

行业分析

• 高股息率行业：钢铁（4.78%）、银行（4.09%）、化工（2.96%）、建材（2.72%）及家电（2.63%）是股息率较高的行业。
• 行业分红率：过去15年间，钢铁、食品饮料、公用事业、纺织服装及化工行业分红率较高，分别为46.9%、46.0%、43.6%、42.2%及39.8%。

优选条件

• 连续分红：近3年连续分红且平均股息率高于2%。
• 估值合理：市盈利PE（TTM）大于0且小于行业PE中值，市净率（LY）小于行业PB中值。
• 盈利稳定：近3年平均净利润现金含量高于100%，且近1年经营性现金流为正。
• 资本开支合理：近3年平均资本开支/折旧摊销低于300%。
• 负债率可控：2019年一季度净负债率低于100%。
• ROE较高：ROE（TTM）高于10%，且高于行业中值。
• 市值达标：截至2019/7/31，总市值高于100亿元。
• 盈利增长：近1年归母净利润及同比增速高于0。
• 合规性：剔除近期存在违法违规行为及被证监会处罚的企业。

筛选结果

风险提示

• 盈利不及预期：经济下行可能影响企业盈利，进而影响股息率。
• 筛选条件局限性：筛选标准虽全面，但无法涵盖所有可能影响企业表现的因素。

投资建议

高股息率企业具备较好的防御性和增长潜力，投资者可关注其在市场不同阶段的表现。建议在选择时结合企业估值、盈利稳定性、ROE及负债率等指标，以确保投资的稳健性和收益性。