20221218-中财期货-沥青周报_冬储带来需求回暖_沥青基本面好转_5页_1mb

沥青市场周报总结

核心内容

本报告分析了2022年12月18日沥青市场的基本面变化及未来走势，指出当前沥青市场处于震荡状态，主力合约运行区间为[3300, 3900]。主要驱动因素包括油价波动、供应变化、需求恢复及库存调整等。

主要观点

• 沥青价格维持震荡走势，预计短期内将保持在[3300, 3900]区间。
• 沥青进入季节性消费淡季，但受冬储行情和春节赶工需求影响，短期需求有所回升。
• 原油价格预计在能源危机和减产预期下维持在70美元/桶左右，对沥青成本端构成支撑。

驱动逻辑

1. 油价走势

• 油价回归供需博弈局面，多空因素交织。
• 若伊核谈判顺利，预计中东地区石油供给将增加100-150万桶/日，对油价形成压力。
• 马瑞原油供应逐步恢复，委内瑞拉局势稳定，有助于缓解原料短缺风险。

2. 供应端变化

• 截至12月8日，石油沥青装置综合开工率为31.6%，环比下降2%。
• 中海泰州85万吨产能停产，宁波博汇30万吨产能转产，部分炼厂有复产计划，整体供应或小幅增加。
• 2022年10月沥青产量为322.1万吨，同比下降33.19%，主要因需求疲软。
• 10月进口沥青到港量24.16万吨，环比下降17.86%，进口来源国以韩国、新加坡为主，结构变化不大。
• 出口量2.02万吨，环比减少2.78万吨，显示出口需求不足。

3. 需求端情况

• 下游需求有所回暖，库存结束累库趋势，12月13日当周国内厂家与社会库存分别减少8.8%和0.7%。
• 2023年春节较早，下游存在赶工需求，短期支撑沥青消费。
• 交通建设固定资产投资同比上涨9.81%，主要集中在东部地区，专项债投放加快。
• 房地产投资虽平稳，但新屋开工面积回落，防水材料需求增长有限。

4. 基差与期价

• 12月16日，华东现货价格为3550元/吨，周环比上涨50元/吨。
• 沥青主力合约收盘价为3629元/吨，现货与期价基差为-79元/吨，周环比下降，显示期价走势强于现货。

风险提示

• 油价可能因突发事件大幅波动，影响成本端。
• 马瑞原油供给可能大幅缩减，导致原料紧张。
• 宏观经济若超预期下行，沥青需求可能骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量变化
• 沥青库存变化
• 公路建设投资额
• 疫情发展对需求的影响

策略推荐

• 预计沥青供应小幅增长，但需求仍处淡季，主力合约震荡走势。
• 需密切关注原油价格变动及伊朗出口政策进展。
• 建议投资者关注沥青生产利润和下游需求变化，以判断市场走势。

基本面分析

2.1 上周行情回顾

• 国内沥青现货价格稳步上升，期价受预期提振表现更强。
• 基差缩小，显示市场对远期价格的乐观预期。

2.2 成本端供应充足

• 稀释沥青进口量虽同比减少，但与2018-2019年相比仍较为可观，原料短缺风险较低。
• 委内瑞拉原油产量小幅回升，配合OPEC+增产计划，有助于稳定沥青原料供应。

2.3 本周供应或小幅下降

• 沥青产能增长放缓，2022年产能增速预计进一步下降。
• 供应端受检修影响，部分炼厂停产，但有复产计划，整体供应或小幅增加。

2.4 需求进入消费淡季

• 交通建设仍是最大消费领域，但增速放缓。
• 房地产投资平稳，但新屋开工面积回落，防水材料需求增长受限。
• 冷空气活动频繁，气温偏低，可能抑制部分需求。

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