20231205-中财期货-沥青月报_冬储需求支撑沥青价格_8页_1mb

主要观点
沥青主力本周震荡运行，BU主力运行区间主要在3300-3900元/吨。

驱动逻辑

1. OPEC+会议结果：会议虽有减产声明，但执行存疑，市场悲观情绪重压油价短期走势，待情绪释放后价格或持稳。
2. 产量回落：隆众资讯预测12月沥青产量或降至2473万吨，环比继续下降，利润修复有限。
3. 冬储需求支撑：炼厂释放优惠政策，冬储格局启动，南方刚需存在支撑，但需求空间仍需观察。
4. 库存走势：11月厂库增、社库降，预计12月社库可能因冬储增长，库存分化或影响价格波动。

风险提示

1. 地缘政治风险：突发事件或巴以冲突等导致油价大幅波动。
2. 原油供应变化：委内瑞拉对华出口马瑞原油缩减，影响原料端供给。
3. 宏观经济下行：经济超预期下滑可能引发沥青需求骤降。

关注点

1. OPEC+产量实际执行情况
2. 沥青社库及厂库变化
3. 公路建设投资及相关政策
4. 寒潮及疫情发展

基本面分析

1. 产量端：国内沥青产能增速放缓，10月产量同比增、环比降，12月排产继续下滑，利润修复仍有限。
2. 需求端：北方施工临近尾声，南方或有赶工需求；地产政策松动，若房企拿地好转将对沥青需求提供支撑。
3. 库存端：厂库累库、社库去库结构分化，冬储或带动社库增加，或推高现货基差。

研究机构
中财期货投资咨询总部