20231126-中财期货-沥青周报_消费淡季_沥青上行还看成本端_7页_1mb

沥青市场周报分析总结

一、主要观点

沥青主力合约震荡偏弱，运行区间3300至3800元/吨。

二、驱动逻辑

1. 成本端

• 原油市场因OPEC+产量不确定性及地缘政治因素波动。
• 委内瑞拉制裁缓和或增加重质原油供应，缓解原料紧张格局。

2. 供应方面

• 当前开工率环比上升，出货量基本维持。
• 经济下行与炼厂利润修复预期对开工形成支撑。

3. 需求方面

• 北方赶工需求与南方低端货采购较弱，旺季不旺。
• 当前公路建设投资力度与地产政策不足以显著提振需求。

4. 库存情况

• 厂库与社库均环比小幅下降，继续偏低运行。
• 冬储行情仍需观察油价回落后的市场反应。

三、市场策略判断

• 冬季需求仍存边际改善预期，关注低位补库机会。
• 成本端波动为核心驱动因素，重点关注宏观事件（如巴以冲突）和OPEC政策调整。

四、主要数据与观察点

• 主力合约周内表现强于现货，显示冬储预期支撑；
• 原油利润与沥青加工利润持续低位修复；
• 在产装置周产量环比下滑，但利润改善后或有微幅回升可能。

五、风险提示

• 全球突发事件引发原油大幅波动；
• 地缘政治风险导致OPEC+放松减产目标；
• 宏观经济超预期下行引发需求骤降。