20210912-广州期货-一周集萃-沥青_厂库仓单压力_短期沥青期价承压_9页_1mb

沥青研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了近期沥青期价走势、原料供应、生产利润、需求变化以及库存情况，结合市场动态与宏观因素，为投资者提供行情研判和操作建议。

主要观点

• 期价表现：沥青BU主力合约本周小幅下跌，整体维持区间震荡，主要受原油价格波动及山东现货交投低迷影响。
• 原料端：稀释沥青进口量减少，委内瑞拉因缺乏稀释剂，关键产区产量下滑，将支撑马瑞原油贴水走强。
• 供应端：沥青生产利润降至年内低点，厂库去库趋势延续，但整体去库缓慢。9-10月供应相对充裕。
• 需求端：9-10月为沥青消费旺季，但今年施工项目较少，实际需求增长受限。预计8月实际消费回升至300万吨以上，9-10月有望达到330万吨。
• 库存变化：厂库连续三周降库，社会库存小幅上升，主要受天气和环保因素影响。
• 短期影响：山东交易低迷，京博石化注册仓单5.2万吨，对期货盘面形成抛压。台风天气将影响华南及东南沿岸，抑制实际消费。
• 操作建议：关注厂库去化情况，阶段性轻仓布局多沥青裂解价差策略。

关键信息

一、周度行情回顾

• BU主力合约价格：本周五跌至3202元/吨，较上周五下跌0.87%。
• 山东现货价格：本周五重交沥青均价为3100元/吨，较上周五上涨15元/吨。

二、多空因素交错，油价区间震荡运行

• 供应端：利比亚装船港受不可抗力影响，美湾产能恢复缓慢，欧佩克+增产计划持续。
• 需求端：变异病毒影响全球经济，但中国、印度采购逐渐回归。
• 油价展望：短期油价震荡，中长期承压，预计明年二季度出现供应过剩。

三、生产利润跌至年内低点

• 炼厂利润：江苏主营炼厂利润为-31.30元/吨，山东综合型独立炼厂利润为-249.68元/吨，河北简单型独立炼厂利润为-306.61元/吨。
• 开工率：截至9月8日，国内沥青厂开工率为41.9%，环比上涨1.9个百分点，同比下滑15个百分点。
• 裂解价差：山东地炼柴油与重交沥青价差走扩至3164元/吨，沥青裂解价差走弱。

四、9月旺季需求可期

• 公路建设：预计2021年公路通车总里程达533万公里，高速公路里程17.4万公里。
• 沥青消费：2021年1-7月累计消费1828万吨，同比下跌2.5%。9-10月为需求高峰，但难以达到去年水平。
• 地方债发行：2021年1-7月地方政府债券发行额同比下滑13.3%，影响沥青需求。

五、厂库及社库宽幅下降

• 厂库库存：截至9月8日，27家沥青厂库库存为115万吨，环比下降0.3%。东北、西北库存下降明显。
• 社库库存：33家样本社会库存为89.2万吨，环比增加0.5%。山东库存增加，因终端需求受环保和降雨影响。

六、行情研判

• 短期：山东交易低迷，京博石化注册仓单导致盘面承压；台风天气将抑制华南及东南沿岸消费。
• 中期：关注厂库去化情况，适时布局多沥青裂解价差策略。

数据来源与图表说明

• 图表1：沥青主力合约价格走势（来源：文华财经）
• 图表2：沥青厂开工率（来源：隆众资讯、广州期货研究中心）
• 图表3：沥青生产利润（来源：卓创资讯、广州期货研究中心）
• 图表4：国内沥青产能（来源：卓创资讯、广州期货研究中心）
• 图表5：沥青实际需求核算（来源：广州期货研究中心）
• 图表6：地方债发行额度（来源：Wind、广州期货研究中心）
• 图表7：沥青社会库存（来源：隆众资讯、广州期货研究中心）

联系信息

• 广州期货研究中心
  联系电话：020-22139813
  邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn / ma.chen@gzf2010.com.cn

• 分析师信息

  • 王荆杰：期货从业资格F3084112，投资咨询资格Z0016329
  • 马琛：期货从业资格F3039125

投资咨询业务资格

• 证监许可【2012】1497号

研究中心简介

• 广州期货研究中心致力于提供全面、深入、及时的研究服务，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等领域。
• 研究体系包括定期报告（早报、周报、月报等）和不定期报告（专题分析、调研报告等）。
• 研究中心与监管部门、行业协会、交易所等广泛合作，推动期货行业发展。

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