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银河期货沥青周报核心分析与总结

研究员：童川

期货从业证号：F3071222
投资咨询证号：Z0017010

综合分析与交易策略

市场动态：
节后原油价格表现强势，沥青及其他油品跟随上涨，盘面价格较节前大幅上行。当前进入消费旺季，炼厂开工率处于历史同期低点，供需格局形成供不应求，库存同步去库。10月北京社会库存率已低于去年同期，但炼厂库存仍偏高。

需求与开工情况：
冬季临近，刚需将环比走弱，中间商投机需求预期有限，炼厂开工仍将承压。沥青估值缺乏修复驱动。

成本端：
油价因地缘冲突高位震荡，中长期供需过剩格局难改，远期价格预期不乐观。国内政策刺激对消费提振有限，抑制贸易商投机补库意愿。

短期展望：
现货价格维持坚挺，估值中性；盘面估值偏高，远月合约预计将震荡偏弱。

交易策略

• 单边：远月合约震荡偏弱，需警惕油价大幅冲高。
• 套利：观望。
• 期权：观望。（仅供参考，不构成买卖依据）

核心逻辑分析

1. 成本端支撑强势，节后沥青价格上涨

华北、山东地区沥青价格上涨60-80元/吨，西南地区小幅下跌50-100元/吨。节前因出货影响，主力炼厂下调报价，节后价格逐渐修复至节前水平。

2. 油价高位震荡，沥青估值偏低

Brent主力合约维持在80美金/桶周边震荡。沥青现货涨幅有限，炼厂利润持续下降，估值偏低，期货基差较9月显著回落。

3. 炼厂开工率窄幅波动

主要产区沥青开工率呈现区域差异：西北产量下降，东北个别炼厂开工下降；山东齐鲁石化复产带动局部地区开工上升；长三角因金陵石化提产及新海石化排产拉升整体开工率。

4. 炼厂与社会库存继续下降

多数地区炼厂库存同步去库，华北山东、长三角表现尤为突出。节后社会库存率为26.63%，环比下降显著。近期赶工需求释放及原油反弹，推动部分地区去库加快。

产业链与数据观察

结论要点简述：

• 短期：现货坚实，盘面估值偏高，远月震荡偏弱。
• 中期：供需矛盾不显著缓解，价格缺乏修复动力。
• 风险提示：油价大幅波动、政策变化、欧洲出口量变化影响。

投资风险提示与免责声明

本文所载内容由银河期货有限公司撰写，仅供参考，不构成投资建议。分析师童川持有相关资格证书，报告观点基于当日市场分析，但银河期货不对报告内容的准确性或完整性作出保证。投资者决策应基于独立判断，银河期货不承担由此产生的任何责任。

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