20220105-中财期货-沥青月报_刚性需求托底_沥青震荡运行_7页_1mb

沥青震荡运行分析总结

核心内容

2022年1月，沥青市场呈现震荡略偏弱走势，BU2206期货合约运行区间在[3100, 3600]元/吨之间。市场整体处于去库阶段，且在季节性淡季下，需求仍以刚性为主，需关注低价格是否能激发冬储行情。同时，原料供应充足，库存持续去化，对价格形成一定支撑。

主要观点

• 价格走势：沥青期货价格震荡略偏弱，BU2206合约运行区间为[3100, 3600]元/吨。
• 需求情况：沥青需求以刚性为主，但整体表现疲软，冬储行情仍有待观察。
• 库存变化：厂库与社库持续去化，对价格有一定支撑作用。
• 原料供应：原油端受OPEC+增产及马瑞原油产量提升影响，沥青原料供应相对充足。
• 产能与产量：国内沥青产能与产量逐年增加，但2021年受需求疲软影响，产量与进口量均同比减少。

驱动逻辑

1. 原油成本端震荡

• OPEC+有序增产，对油价形成支撑，奥密克戎疫情影响有限。
• 马瑞原油产量逐步恢复，加上美伊谈判可能释放伊朗石油产能，原油供应预期增加，对沥青成本端形成压力。

2. 国内沥青供应环比收缩

• 2022年1月国内沥青计划产量为208万吨，环比下降7.8%，同比下降19.5%。
• 部分炼厂主动降低负荷运行，12月检修损失量达87.52万吨，进一步压缩供应。

3. 需求表现疲软

• 2021年4-9月交通基础设施投资同比下降，受降雨、疫情及环保督查影响。
• 房地产市场持续低迷，防水材料需求增长空间有限。
• 12月为季节性淡季，需求难以回升。

4. 库存去化持续

• 12月30日当周，国内厂家库存下降1.4%，社会库存增加1.2%，综合库存继续去化，表明市场仍以主动去库为主。

风险提示

• 油价波动风险：突发事件可能对油价造成大幅波动，进而影响沥青价格。
• 马瑞原油供给缩减：若马瑞原油供给大幅缩减，可能对沥青原料供应带来压力。

季度关注点

• 沥青库存变化：库存去化速度及库存水平将对价格走势产生重要影响。
• 公路建设投资额：关注2022年一季度专项债对交通基础设施建设的支持力度，以及其对沥青需求的带动作用。

产能与产量数据

• 2021年：全年新增沥青产能约880万吨，产能增速约12.56%。
• 2022年：预计广东石化129.6万吨/年产能将投产，产能增速可能下降。
• 11月产量：433.9万吨，环比下降48.2万吨。
• 11月进口：22.34万吨，环比下降4.72%，同比大幅下降44.78%。
• 11月出口：5.83万吨，环比上升7.79%，同比上升4.60%。

检修情况（2021年12月）

市场展望

沥青市场短期内仍将维持震荡走势，价格波动主要受原油价格、库存变化及需求预期影响。随着2022年一季度专项债对交通建设的支持，沥青需求有望逐步回暖，但短期内仍需关注原料供应和库存去化情况。