2017年偏股基金四季报分析：强者更强，地产金融石化低配-20180123-华泰证券-18页

2017年偏股基金四季报分析总结

核心内容

本报告分析了2017年第四季度偏股型基金的行业配置及持仓变化，揭示了基金在行业和个股层面的偏好趋势，同时指出部分行业仍处于低配状态。

主要观点

• 基金仓位与业绩提升：2017年四季度，偏股型基金仓位继续上升，业绩也有所提升，但涨幅较三季度有所下降。普通股票型基金和偏股混合型基金分别上涨2.10%和2.50%，跑赢中小板指、主板与创业板，但跑输沪深300（上涨5.07%）。
• 主板仓位提升，中小创仓位下降：偏股型基金连续六个季度加仓主板，而中小板和创业板仓位继续下降。尽管主板仓位略高于2010年以来中值，但仍处于低配状态。
• 行业配置趋势：偏股型基金显著加仓必需消费、中游材料，减仓TMT、上游资源、中游制造、金融服务等。其中，食品饮料、家电、保险、医药生物等板块为超配行业。
• 个股偏好集中于龙头股：前十大重仓股主要集中在保险、白酒、家电等行业的龙头公司，如中国平安、贵州茅台、美的集团等。部分个股如分众传媒、美的集团新进入前十大重仓股，而电子制造、稀有金属等行业的个股被减仓。

关键信息

偏股基金仓位与业绩

• 17Q4普通股票型基金仓位：89.28%，较17Q3提升3.76pct。
• 17Q4偏股混合型基金仓位：83.56%，较17Q3上升3pct。
• 17Q4基金总指数涨幅：0.91%，跑赢中小板指、主板与创业板，但跑输沪深300。
• 基金规模：17Q4偏股基金规模环比微降0.33%至8188.05亿元。

行业配置变化

加仓行业

• 一级行业：食品饮料、家用电器、电气设备、房地产、非银金融、传媒等。
• 二级行业：电子制造、白色家电、饮料制造、营销传播、房地产开发等。

减仓行业

• 一级行业：电子、有色金属、建筑装饰、计算机、机械设备、轻工制造等。
• 二级行业：稀有金属、通用机械、电子制造Ⅱ、证券Ⅱ、计算机应用等。

仓位与超配比例

• 超配行业：必需消费（10.66pct）、TMT（7.45pct）、食品饮料（7.89pct）、电子（6.92pct）、家电（4.83pct）等。
• 低配行业：公共产业（-4.03pct）、银行（-8.97pct）、采掘（-4.51pct）、交通运输（-2.49pct）等。

重仓个股

• 前十大重仓股：中国平安、五粮液、伊利股份、贵州茅台、格力电器、分众传媒、招商银行、美的集团、泸州老窖、新华保险。
• 持仓金额增加top10个股：分众传媒、伊利股份、中国平安、五粮液、格力电器、贵州茅台、新华保险、隆基股份、保利地产、美的集团。
• 持仓金额减少top10个股：长盈精密、歌尔股份、赣锋锂业、跨境通、天齐锂业、安洁科技、华友钴业、中金环境、华泰证券、铁汉生态。

总结

2017年四季度，偏股型基金在行业配置上呈现出“强者更强”的趋势，显著加仓必需消费和中游材料，同时减仓TMT、上游资源等板块。尽管主板仓位持续提升，但整体仍处于低配状态，而中小板和创业板仓位持续下降。基金重仓股集中在消费、金融和地产等行业的龙头公司，如白酒、家电、保险等。此外，部分行业如电子、有色金属等被明显减仓，反映出基金对这些行业的信心减弱。

总体来看，基金在2017年四季度保持了较为保守的配置策略，注重行业龙头的配置，同时对部分成长性行业保持谨慎态度。