2017Q4基金资产配置分析：续抱“金融地产、消费”，龙头集中度进一步提升-20180123-国金证券-18页-1mb

基金资产配置专题总结

核心内容

本报告分析了2017年第四季度主动权益类公募基金的资产配置情况，包括基金仓位变化、板块配置趋势、行业配置比例、基金重仓个股以及基金集中度的变化。此外，还分析了基金增减持情况及潜在风险因素。

主要观点

1. 基金仓位变化

• 截至2017Q4，主动权益类公募基金总体仓位小幅下降至 84.31%，较Q3下降 0.84%。
• 普通股票型基金仓位为 87.08%，较Q3下降 1.06%。
• 偏股混合型基金仓位为 83.42%，较Q3下降 0.81%。

2. 板块配置趋势

• 基金继续增仓 主板（连续6个季度），减仓 创业板（连续6个季度）和 中小板（连续3个季度）。
• 主板占比为 62.50%，较Q3上升 6.53%，创2015年股灾后新高。
• 创业板占比为 10.58%，较Q3下降 3.41%。
• 中小板占比为 24.77%，较Q3下降 3.61%。

3. 行业配置比例

• 超配行业：食品饮料（+8.22%）、电子（+5.85%）、家电（+4.14%）、医药（+2.12%）、电气设备（+1.14%）。
• 低配行业：银行（-3.97%）、计算机（-2.28%）、公用事业（-2.02%）、非银金融（-1.82%）。

4. 基金投资路线

• 基金继续偏好 金融消费、电设、地产 等板块，龙头集中度进一步提升。
• 增持行业：食品饮料、家电、电气设备、非银金融、地产。
• 减持行业：电子、有色、建筑、机械、计算机。

关键信息

5. 重仓个股分析

按持股总市值排序

1. 中国平安（非银金融） - 持股市值165.85亿元
2. 五粮液（食品饮料） - 持股市值148.91亿元
3. 伊利股份（食品饮料） - 持股市值124.33亿元
4. 贵州茅台（食品饮料） - 持股市值117.37亿元
5. 格力电器（家用电器） - 持股市值105.98亿元
6. 分众传媒（传媒） - 持股市值91.17亿元
7. 招商银行（银行） - 持股市值76.45亿元
8. 美的集团（家用电器） - 持股市值74.43亿元
9. 泸州老窖（食品饮料） - 持股市值68.30亿元
10. 新华保险（非银金融） - 持股市值62.64亿元
11. 隆基股份（电气设备） - 持股市值59.48亿元
12. 中国太保（非银金融） - 持股市值59.14亿元
13. 欧菲科技（电子） - 持股市值58.61亿元
14. 三安光电（电子） - 持股市值57.62亿元
15. 信维通信（电子） - 持股市值53.90亿元
16. 大华股份（电子） - 持股市值53.19亿元
17. 中兴通讯（通信） - 持股市值41.68亿元
18. 华帝股份（家用电器） - 持股市值41.18亿元
19. 保利地产（房地产） - 持股市值41.01亿元
20. 长春高新（医药生物） - 持股市值34.88亿元

按持股占流通股比重排序

1. 韵达股份（交通运输） - 持股占流通股比重28.21%
2. 华帝股份（家用电器） - 持股占流通股比重26.24%
3. 伊利股份（食品饮料） - 持股占流通股比重6.40%
4. 分众传媒（传媒） - 持股占流通股比重11.23%
5. 长春高新（医药生物） - 持股占流通股比重11.21%
6. 泸州老窖（食品饮料） - 持股占流通股比重7.40%
7. 美的集团（家用电器） - 持股占流通股比重2.13%
8. 中国平安（非银金融） - 持股占流通股比重2.19%
9. 五粮液（食品饮料） - 持股占流通股比重4.91%
10. 新华保险（非银金融） - 持股占流通股比重4.28%
11. 隆基股份（电气设备） - 持股占流通股比重8.30%
12. 中国太保（非银金融） - 持股占流通股比重2.27%
13. 华域汽车（汽车） - 持股占流通股比重0.27%
14. 南方航空（交通运输） - 持股占流通股比重0.26%
15. 金风科技（电气设备） - 持股占流通股比重0.49%
16. 青岛海尔（家用电器） - 持股占流通股比重0.40%
17. 亨通光电（通信） - 持股占流通股比重0.28%
18. 招商银行（银行） - 持股占流通股比重1.28%
19. 华帝股份（家用电器） - 持股占流通股比重26.24%
20. 保利地产（房地产） - 持股占流通股比重2.47%

6. 基金集中度

• 集中度上升的个股：伊利股份、分众传媒、中国平安、五粮液、格力电器、贵州茅台、保利地产、隆基股份、新华保险、美的集团、金风科技、青岛海尔、亨通光电、招商银行、华域汽车、南方航空、长春高新、中国巨石、海康威视、林洋能源、中国国航、工商银行。
• 集中度下降的个股：长盈精密、歌尔股份、赣锋锂业、跨境通、天齐锂业、华友钴业、安洁科技、中金环境、华泰证券、铁汉生态、光大嘉宝、先导智能、蒙草生态、大华股份、口子窖、南极电商、苏宁云商、三环集团、法拉电子、索菲亚。

7. 基金增减持

• 增持比例高的个股：分众传媒（+1.10%）、伊利股份（+1.03%）、中国平安（+0.95%）、五粮液（+0.88%）、格力电器（+0.66%）、贵州茅台（+0.63%）、保利地产（+0.60%）、隆基股份（+0.58%）、新华保险（+0.58%）、美的集团（+0.56%）、金风科技（+0.49%）、青岛海尔（+0.40%）、亨通光电（+0.28%）、招商银行（+0.28%）、华域汽车（+0.27%）、南方航空（+0.26%）、长春高新（+0.26%）、中国巨石（+0.25%）、海康威视（+0.24%）、林洋能源（+0.24%）。
• 减持比例高的个股：长盈精密（-0.46%）、歌尔股份（-0.45%）、赣锋锂业（-0.43%）、跨境通（-0.36%）、天齐锂业（-0.35%）、华友钴业（-0.35%）、安洁科技（-0.33%）、中金环境（-0.33%）、华泰证券（-0.29%）、铁汉生态（-0.28%）、光大嘉宝（-0.27%）、先导智能（-0.25%）、蒙草生态（-0.25%）、大华股份（-0.24%）、口子窖（-0.21%）、南极电商（-0.21%）、苏宁云商（-0.20%）、三环集团（-0.19%）、法拉电子（-0.19%）、索菲亚（-0.18%）。

风险因素

• 海外黑天鹅事件：包括政治风险、主权评级下调等。
• 政策监管：如金融去杠杆等。

行业历史配置比例

8. 金融地产

• 银行和保险仓位连续6个季度回升，目前处于历史中高位。
• 券商和地产仓位仍处于历史较低位置。

9. 消费

• 白酒、家电行业仓位处于历史较高位。
• 白酒行业仓位持续4个季度回升。
• 家电行业仓位重新回升，目前为2012年以来的第二高水平。

10. 成长板块

• 电子行业仓位高位回落，但目前仍处于历史高位。
• 传媒和医药行业仓位有所回升，但目前处于历史低位。
• 计算机仓位持续下降，目前处于历史低位。
• 通信行业仓位处于中位水平。

11. 上游资源

• 有色行业仓位明显下降，但目前仍处于历史中高位。
• 采掘行业仓位处于历史较低水平。

12. 中游制造

• 建材和钢铁行业仓位处于历史较高位。
• 造纸、化工、电气设备、机械等行业仓位处于历史中位。

13. 其他行业

• 交运、商贸等行业仓位处于历史中位。
• 建筑、军工、农业和环保行业仓位处于历史较低位置。

结论

2017Q4基金资产配置呈现以下特点：

• 仓位小幅下降，但整体仍保持较高水平。
• 增仓主板，减仓创业板和中小板。
• 偏好金融消费、电设、地产等板块，龙头集中度进一步提升。
• 电子、有色、建筑、机械、计算机等行业被明显减持。
• 食品饮料、家电、电气设备、非银金融、地产等为基金增持重点。
• 风险因素包括海外黑天鹅事件和政策监管。