2017年四季度基金持仓分析：有色和电子抱团松动，家电和白酒持续超配-20180123-西南证券-11页-1mb

报告摘要

公募基金2017年四季度资产配置分析总结

核心内容

2017年四季度公募基金资产配置状况显示，基金整体规模稳中有升，债券配置规模环比上升，股票配置规模微降。基金对主板的配置比持续上升，而对创业板的配置比连续6个季度下滑，已回到2014年水平。此外，基金对食品饮料、家用电器等消费行业持续超配，而对电子、有色等周期行业配置有所松动。

主要观点

资产配置趋势：
- 2017年四季度公募基金资产管理规模达到120253.9亿元，环比上升4.8%，同比增长33.9%。
- 债券配置规模环比上升3.2%，股票配置规模环比下降1.9%，股票配置比创历史新低，降至15.2%。
- 其他类资产配置比大幅提升，由三季度的10.7%上升至四季度的14.1%。
板块配置变化：
- 基金对创业板的配置比连续6个季度下滑，四季度降至8.7%，创2013年以来新低。
- 主板配置比由三季度的67.5%上升至71.7%，创2015年以来新高。
- 基金对主板的偏好明显，而对创业板的配置则逐渐减少。
行业配置变化：
- 前五大重仓行业分别为食品饮料（13.4%）、非银金融（10.2%）、电子（9.9%）、银行（9.1%）、医药生物（8.4%）。
- 食品饮料配置比大幅上升，达到13.4%，为三年来新高。
- 电子、有色、建筑装饰、机械设备等行业的配置比下降，其中电子和有色的抱团松动。
- 家电和白酒行业持续超配，成为基金重仓的消费类行业代表。
个股配置分析：
- 基金重仓个股TOP3为：中国平安（2.7%）、伊利股份（1.7%）、贵州茅台（1.7%）。
- 基金大幅加仓的个股包括分众传媒、保利地产、新华保险、伊利股份等，其中分众传媒加仓市值最高，达55.6亿元。
- 基金大幅减仓的个股包括歌尔股份、农业银行、中兴通讯、华泰证券、兴业银行等，其中歌尔股份减仓市值最大，达25.5亿元。

关键信息

基金持仓变化：
- 中国平安持股市值占基金股票投资市值比达2.7%，持股总市值为492亿元。
- 伊利股份和贵州茅台分别位列第二和第三，持股市值占基金股票投资市值比分别为1.7%和1.7%。
- 分众传媒、保利地产、新华保险、美的集团等个股配置比上升。
行业配置比变化：
- 食品饮料行业配置比上升最快，达13.4%。
- 家用电器、电气设备、房地产等行业的配置比也有小幅上升。
- 电子、有色、建筑装饰、机械设备等行业配置比下降。
风险提示：
- 基金在2018年一季度可能进行大幅换仓，导致分析结果失去时效性。

结构清晰分析

大类资产配置分析

总规模：2017年四季度公募基金总规模为120253.9亿元，环比上升4.8%。
债券配置：环比上升3.2%，达45120.5亿元。
股票配置：环比下降1.9%，达18275.3亿元。
其他资产：环比上升，达14.1%。

板块配置分析

主板配置比：由三季度的67.5%上升至71.7%，创2015年以来新高。
创业板配置比：由三季度的11.2%下降至8.7%，连续6个季度下滑，回到2014年水平。
创业板扩容因素：剔除后，基金对创业板的配置比创2013年以来新低。

行业配置分析

重仓行业：食品饮料（13.4%）、非银金融（10.2%）、电子（9.9%）、银行（9.1%）、医药生物（8.4%）。
配置比上升最快行业：食品饮料（+2.6%）、家用电器（+1.3%）、电气设备（+0.8%）、房地产（+0.8%）。
配置比下降最快行业：电子（-1.7%）、有色（-1.4%）、建筑装饰（-0.8%）、机械设备（-0.7%）。

个股配置分析

TOP3重仓个股：中国平安（2.7%）、伊利股份（1.7%）、贵州茅台（1.7%）。
加仓市值最高的个股：分众传媒（+55.6亿元）、保利地产（+48.2亿元）、新华保险（+42.8亿元）。
减仓市值最高的个股：歌尔股份（-25.5亿元）、农业银行（-22.6亿元）、中兴通讯（-22.6亿元）。

总结

2017年四季度，公募基金资产配置趋势显示对债券的偏好增加，股票配置比例下降。基金对主板的配置持续上升，而对创业板的配置则连续下滑，反映出市场偏好从成长型向价值型转变的趋势。在行业配置上，基金对食品饮料、家用电器等消费行业持续超配，而对电子、有色等周期行业配置有所松动。从个股来看，中国平安、伊利股份、贵州茅台等消费和金融类个股受到基金重仓，而部分电子和银行类个股则被大幅减仓。

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