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食品饮料行业周报总结（2017年03月05日）

一、核心内容概述

本周食品饮料板块整体下跌 0.87%，在申万28个子行业中排名第15位。白酒板块下跌 0.88%，其中黄酒板块跌幅最大，达到 2.56%。次高端白酒表现突出，如水井坊、山西汾酒和沱牌舍得分别上涨 5.72%、0.26% 和 1.21%。核心组合下跌 0.33%，跑赢上证综指 (-1.08%) 和食品饮料指数 (-0.87%)。

二、主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 上证综指下跌 1.08%，深证成指下跌 0.45%，食品饮料板块下跌 0.87%。
• 个股涨幅前五：安记食品（+14.68%）、水井坊（+5.72%）、*ST星湖（+4.89%）、酒鬼酒（+3.74%）、元祖股份（+3.03%）。
• 个股跌幅前五：燕塘乳业（-7.50%）、维维股份（-5.35%）、莫高股份（-4.77%）、西藏发展（-4.57%）、威龙股份（-4.35%）。

2. 重点事件

• 沱牌舍得：2016年年报显示，公司全年收入增速超过 25%，舍得系列销量增长 60%，验证次高端放量逻辑。
• 贵州茅台：总经理在河南市场调研并发表讲话，提出“茅台无淡季”，强调市场紧平衡，稳定价格，预计全年供应偏紧，批价心理中枢上移。

3. 行业趋势

• 白酒行业：2017年继续坚定看好，认为其基本面和趋势最为向好，尤其高端白酒价格上行，预计收入和利润增长将加速。
• 次高端白酒：迎来最佳时光，业绩增速最快，重点关注水井坊、山西汾酒、沱牌舍得和洋河股份。
• 地产酒龙头：受益于大众主流消费升级，100-300元产品主导增长，重点看好古井贡酒。
• 混改：汾酒、老白干、沱牌舍得、五粮液等企业持续推进混改，带来持续催化。

4. 估值与业绩

• 白酒板块估值为 26.99倍，相对上证综指 1.83倍。
• 食品加工行业板块估值为 29.95倍，相对上证综指 2.03倍。
• 贵州茅台：2016年收入增长 20%，净利润增长 1025%，EPS为 0.24元。
• 五粮液：收入增长 20%，净利润增长 100%，EPS为 0.24元。
• 山西汾酒：收入增长 26.4%，净利润增长 3140.8%，EPS为 0.56元。

5. 风险提示

• 淡旺季切换风险；
• 短期涨幅过高；
• 系统性风险。

三、重点公司分析

1. 贵州茅台

• 2016年全年销售 6500余吨，占全年计划 30% 以上；
• 厂家价保持稳定，预计全年投放 2.68万吨；
• 预计2017年云商交易额目标 80亿元，已实现 8.4亿元。

2. 沱牌舍得

• 2016年收入增长 26.4%，净利润增长 3140.8%；
• 调整定增方案，推进股东增持，彰显主业发展信心。

3. 山西汾酒

• 混改目标明确，计划3年销售超 100亿元；
• 渠道下沉和省外市场投入逐步加大，业绩和市值有望同步提升。

4. 次高端白酒

• 水井坊、山西汾酒、沱牌舍得等表现优异，录得正涨幅；
• 次高端迎来最佳时间窗口，市场将稳步扩容。

四、行业数据跟踪

1. 原奶价格

• 国内原奶价格 3.54元/千克，同比下降 0.30%；
• 新西兰全脂奶粉价格 3287.5美元/吨，同比上涨 59%，环比下降 0.4%；
• 美国全脂奶粉价格 3141.5美元/吨，同比上涨 13%，环比下降 0.95%。

2. 乳制品进口

• 2017年1月，我国奶粉进口 141.2万吨，同比下降 8.36%；
• 进口金额 3.83亿美元，同比增长 7.28%；
• 奶粉单价 2713.21美元/吨，同比上涨 17.08%。

3. 肉制品

• 生猪价格 16.59元/千克，环比下跌 2.5%；
• 仔猪价格 50.67元/千克，环比下跌 1.3%；
• 猪粮比价 9.76:1。

4. 啤酒

• 进口大麦价格 205美元/吨，同比下降 28.10%；
• 玻璃价格指数 1063.92，同比上涨 23.8%，环比下跌 0.8%。

五、下周重要事项

• 千禾味业：3月7日限售股份上市流通；
• 煌上煌：3月9日年报预计披露；
• 燕塘乳业：3月9日业绩发布会；
• 重庆啤酒：3月9日股东大会召开；
• 佳隆股份：3月11日年报预计披露。

六、投资建议

• 2017年继续坚定看好白酒行业，认为其在食品饮料行业中表现最佳；
• 重点推荐白酒、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、好想你、广泽股份等；
• 次高端白酒迎来最佳时间窗口，建议持续关注；
• 地产酒龙头受益于消费升级，重点看好古井贡酒；
• 混改相关企业如汾酒、老白干、沱牌舍得、五粮液等值得关注。

七、分析师信息

• 分析师：苏铖
• 执业证书编号：S1450515040001
• 联系方式：sucheng@essence.com.cn | 021-35082778
• 报告联系人：毕晓静

八、免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断与决策。