20170305-兴业证券-食品饮料行业周报_茅台无淡季_打好白酒追击战_11页_813kb

文档总结

核心内容

本报告为兴业证券发布的食品饮料行业周报，时间范围为2017年3月第一周。报告重点分析了白酒、乳制品等子行业的情况，并对贵州茅台、五粮液、伊力特、天润乳业等公司进行了推荐与评级。整体维持食品饮料行业“推荐”评级，认为高端酒类市场景气度持续上升，投资机会显著。

主要观点

• 白酒市场表现：茅台批价趋于稳定，普五批价继续强势上涨。尽管春节后市场需求疲软，部分小经销商急于回笼资金，导致茅台批价小幅下跌，但茅台仍释放出供不应求的信号，涨价预期再度增强。
• 五粮液表现：五粮液批价在淡季逆势上涨，基本面恢复明显，渠道信心增强。由于库存低、新货少，低价出货行为受到厂家处罚，进一步巩固了其涨价预期。
• 行业整体表现：3月第一周食品饮料指数下跌0.87%，跑赢大盘0.45个百分点。食品综合板块微涨，而乳品、肉制品、葡萄酒等子行业跌幅较大。
• 投资建议：建议投资者关注高端酒类，尤其是茅台和五粮液。同时，燕塘乳业因新厂投产及产品表现良好，也被视为重点推荐对象。
• 未来预期：茅台预计在节后批价下行趋势将逆转，未来三年将维持高景气周期；五粮液在淡季批价逆势上行，预示其基本面持续恢复。

关键信息

重点公司及评级

行业数据

• 食品饮料指数：3月第一周下跌0.87%，跑赢大盘0.45个百分点。
• 子行业表现：食品综合上涨0.43%，软饮料下跌0.25%，调味发酵品下跌0.42%，其他酒类下跌0.60%，啤酒下跌0.88%，白酒下跌0.88%，乳品下跌1.09%，肉制品下跌2.02%，葡萄酒下跌2.11%，黄酒下跌2.56%。
• 乳制品价格：截至2月22日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.54元/公斤，同比下跌0.28%；2月24日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为168.91元/公斤，同比上涨2.13%。
• 猪肉价格：3月3日猪肉价格为24.75元/公斤，环比下跌2.41%；猪粮比为9.76。

估值与配置

• 行业估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为29.77倍，相对沪深300市盈率（TTM）12.88倍为2.31倍；市净率为4.77倍，相对沪深300市净率1.62倍为2.94倍。
• 基金配置：16Q3食品饮料行业在基金重仓股中占比上升2.08个百分点，达到4.74%。白酒板块占比为2.93%，非白酒板块为1.81%。

重点公告与新闻

• 燕塘乳业年报点评：2016年营收同比上涨6.62%，归母净利上涨10.44%。低温酸奶新品表现突出，乳酸菌类收入增长11%。17年新厂投产将打开中长期成长空间。
• 1月份乳制品进口量下降：全国进口乳制品24.9万吨，同比减少13.7%。其中原料奶粉、液态奶、婴幼儿配方乳粉、奶油等进口量均出现不同程度下降。
• 京东财报发布：2016年全年净收入2602亿元，同比增长44%，并实现年度扭亏为盈，净利润达10亿元。

下周重点事项提醒

• 千禾味业：限售股份上市流通（2017/03/07）
• 重庆啤酒：股东大会召开（2017/03/09）
• 煌上煌：年报预计披露（2017/03/09）
• 燕塘乳业：业绩发布会（2017/03/09）
• 佳隆股份：年报预计披露（2017/03/11）

风险提示

• 反腐力度重新加大
• 经济出现不稳定趋势

估值表摘要

结论

本报告指出，白酒行业，尤其是茅台和五粮液，未来将持续受益于供需紧平衡和涨价预期。乳制品行业也表现积极，燕塘乳业因新产能释放和产品表现被重点推荐。建议投资者关注高端酒类和乳制品板块，把握市场景气度提升带来的投资机会。