20180325-安信证券-食品饮料周报_糖酒会基本符合预期_稳健即是价值._22页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2018年3月25日发布的食品饮料行业周报指出，当前行业整体表现稳健，板块下跌5.41%，在申万28个子行业中排名第16位。白酒、调味品、乳品等子板块均有所下跌，但整体行业处于恢复期，具备投资价值。

主要观点与关键信息

1. 行业表现与估值

• 板块表现：本周食品饮料板块下跌5.41%，白酒板块下跌5.37%，乳品下跌7.80%。
• 估值水平：白酒龙头估值水平已下降至2018年19-25倍，2019年15-20倍，处于较低水平，全年业绩增速有望超过30%，估值有回升空间。

2. 白酒行业分析

• 茅台：经销商信心充足，节后销售正常，价格管控良好，预计全年发货计划稳定，1季度营收增长有望达20%。
• 五粮液：春节期间任务完成比重较高，批价普遍在810-820元，但低于公司预期，公司已开始控量，全年业绩确定性较高。
• 泸州老窖：提出“加速度、扩规模、迎复兴”战略，2017年重回百亿，2018年是提速换挡关键年。
• 次高端品牌：包括山西汾酒、水井坊、舍得酒业，2018年仍处景气期，山西汾酒预计营收增长40%-50%，水井坊预计增长80%。
• 行业趋势：白酒行业景气周期拉长，价格带龙头受益，行业整体盈利压力减缓，消费升级推动高端化。

3. 大众品分析

• 乳品：伊利股份是乳业中长期平稳向好的核心标的，近期回调较大，但基本面稳健，1季度营收提速，估值回升可能性大。
• 调味品：涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等表现突出，受益于餐饮回暖和消费升级，中长期发展逻辑顺畅，估值合理。
• 肉制品：双汇发展2017年下半年业绩逐季向好，2018年继续受益于猪价下行，积极筹划新品，有望改善业绩。

4. 其他子行业

• 啤酒：提价趋势明显，反映行业变化，华润积极提价，提升行业盈利。
• 植物蛋白：承德露露推出新品，品牌升级和市场表现值得期待。
• 黄酒与葡萄酒：行业表现稳定，关注其市场表现和估值。

核心推荐

• 白酒：重点推荐高端品牌（茅台、五粮液、泸州老窖）和次高端品牌（山西汾酒、水井坊、舍得酒业）。
• 调味品：推荐涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等。
• 乳品：推荐伊利股份，关注承德露露1季度表现。

风险提示

• 竞争加剧：销售不及市场预期。
• 需求恢复：大众品需求恢复持续性不达预期。
• 系统性风险：市场整体波动可能影响板块表现。

重点公司表现

重点公司公告

• 通葡股份：3月19日复牌。
• 承德露露：鲁伟鼎继承部分股权，成为实际控制人。
• 千禾味业：发布年报，实现营收和净利双增。
• 双汇发展：2017年业绩逐季向好，积极筹划新品。

行业要闻

• 白酒：区域酒企加码次高端产品，如舍得酒业推出“智慧舍得”系列，锁定600元价格带。
• 乳业：贝因美第二股东恒天然投资减记，CEO即将离职。
• 其他：克明面业、五谷道场等企业业绩回暖，预计2018年增长空间较大。

行业数据跟踪

• 乳制品：
  • 国内原奶价格：环比下跌0.3%，同比下跌2.00%。
  • 进口奶粉：1月进口量上涨31.2%，金额上涨48.00%，单价上涨12.91%。
• 肉制品：
  • 生猪价格：11.10元/千克，环比下跌3.4%。
  • 仔猪价格：27.84元/千克，环比下跌3.0%。
• 植物蛋白：
  • 杏仁价格：环比持平，同比上涨3%。
  • 马口铁原材料价格：同比上涨5.48%，环比不变。
• 啤酒：
  • 进口大麦价格：同比上涨16.9%，环比下跌1.3%。
  • 玻璃价格指数：同比上涨15.5%，环比上涨0.3%。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

总结

食品饮料行业在2018年3月表现稳健，估值处于较低水平，全年业绩增长预期较高。白酒行业龙头表现良好，次高端品牌继续受益于消费升级，调味品和乳品也表现出回暖迹象。行业整体具备投资价值，但需关注竞争加剧和需求恢复的不确定性。