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锌市场周度总结（2022年9月25日）

核心内容

本周锌价呈现“内强外弱”的格局，国内沪锌主力合约2210周内上涨1.68%，而LME期锌则下跌4.34%。国内现货市场成交环比走弱，升水再度下调，显示市场供需关系有所变化。整体来看，短期美元指数创新高压制金属价格，但锌基本面支撑仍较强，中长期维持逢低做多思路。

主要观点

• 价格走势：国内锌价表现较强，主要受国庆节前备库及需求支撑影响；海外锌价受美联储加息及美元走强压制，表现较弱。
• 库存变化：国内锌锭社会库存小幅回落，LME全球库存降至历史低位，市场供应紧张，警惕挤仓风险。
• 供应端：国内锌精矿进口利润增加，炼厂原料补足，产量预期上升；欧洲天然气价格回落，短期缓解炼厂减产压力，但能源短缺问题仍将持续，欧洲炼厂复产尚需时间。
• 需求端：镀锌开工率稳中有升，北方企业节前备库明显，但环保限产对河北地区影响较大，节前最后一周开工或走弱；氧化锌开工率小幅下降，企业主要消耗原料库存。

关键信息

一、行情回顾

• 沪锌主力2210合约：周五收于24760元/吨，周涨幅1.68%，最高25215元/吨，最低24270元/吨。
• LME3月期锌：周五收于3017.5美元/吨，周跌幅4.34%，最高3200美元/吨，最低3002美元/吨。
• 沪伦比：周五回升至8.01，进口亏损缩小至约900元/吨。

二、现货市场

• 国内现货升水：上海0#锌对2210合约报升水280-320元/吨，平均较上周下降290元/吨；天津报升水490-520元/吨，平均较上周下调115元/吨；广东报升水750-770元/吨，平均较上周回落155元/吨。
• LME现货升水：周五报12.25美元/吨，较上周五下降18.3美元/吨；国内锌锭进口溢价持平125美元/吨。

三、供应端

• 国内供应：进口矿补足，湖南等地限电结束，冶炼厂恢复生产，产量预期上升。
• 海外供应：欧盟干预下欧洲天然气价格回落，短期缓解减产压力，但能源短缺问题仍将持续，欧洲炼厂复产仍需时间。
• 锌精矿加工费：国产加工费均价3950元/吨，进口加工费均价220美元/干吨。

四、下游消费

• 镀锌开工率：本周环比增加3.53个百分点至72.63%，北方企业节前备库明显，但终端企业备库不明显。
• 氧化锌开工率：本周为58.8%，环比下降0.1个百分点，企业主要消耗原料库存。
• 环保限产影响：二十大即将召开，河北多地出现环保限产，部分企业停产或半停产，影响开工率。

五、库存分析

• 国内库存：SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨，较上周减少6600吨，国内库存继续小幅录减。
• LME库存：全球库存连续四天录减，降至61475吨，创2020年2月以来新低，主要去库在马来西亚巴生库存，欧洲库存维持25吨，北美1900吨，亚洲库存59550吨。

后市展望

• 短期：美元指数创新高，压制金属价格，但锌基本面支撑较强，预计锌价仍将维持震荡偏强格局。
• 中长期：维持逢低做多思路，关注国内冬储及海外能源供应恢复情况。

分析师与审核人信息

• 分析师：柳晓怡（锌）
• 审核人：孙匡文
• 从业资格号：F3041999
• 投资咨询号：Z0015277
• 联系方式：电话 021-22155633，邮箱 liuxiaoyi@xhqh.net.cn

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